公司 1-3Q2022营收同比增长 7.54%，归母净利润同比减少 9.49%10月 27日，公司公布 2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入 535.38亿元，同比增长 7.54%，实现归母净利润 13.56亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 2.59元，同比减少 9.49%，实现扣非归母净利润 13.75亿元，同比增长 8.60%。
单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入 197.98亿元，同比增长 8.80%，实现归母净利润 4.66亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.89元，同比增长 2.04%，实现扣非归母净利润 4.79亿元，同比增长 5.95%。
公司 1-3Q2022综合毛利率下降 0.03个百分点，期间费用率下降 0.15个百分点1-3Q2022公司综合毛利率为 7.31%，同比下降 0.03个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为 6.67%，同比上升 0.17个百分点。
1-3Q2022公司期间费用率为 2.23%，同比下降 0.15个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.32%/0.58%/0.29%/0.04%，同比分别变化+0.08/-0.12/-0.12/+0.003个百分点。3Q2022公司期间费用率为 2.13%，同比上升 0.29个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 1.37%/0.54%/0.18%/0.05%，同比分别变化+0.53/ -0.08/ -0.17/+0.01个百分点。
深入实施“十四五”规划，短期疫情冲击不改长期投资逻辑1-3Q2022公司归母净利润同比减少 9.49%，主要是由于公司 1Q2022非经常性亏损达 5949万元（其中包含 9801万黄金租赁亏损），而 1Q2021公司非经常性收益为 2.15亿元（其中包含非流动资产处置收益 2.92亿元）。2022年是公司深入实施“十四五”规划的关键之年，2022年 3月上旬公司启动了第三批 8家职业经理人选聘工作。同时，公司将推进上海工美拍卖行、上海老凤祥珐琅艺术品有限公司等企业的股权结构调整及优化，根据市场实际情况和公司发展战略适时推进 B 股转 H 股项目。
下调盈利预测，维持“买入”评级公司业绩略低于预期，主要是由于受到部分地区疫情反复的不利影响，鉴于疫情受控进程尚有一定不确定性，我们略微下调对公司 2022/2023/2024年 EPS 的预测 3%/3%/3%至 3.52/4.08/ 4.61元。公司作为黄金产品龙头，受益于黄金产品投资保值需求提升，维持“买入”评级。
风险提示：金价及人民币汇率波动大于预期，渠道拓展速度低于预期
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