公司事件WOS 新商业操作系统即将完成用户迁移，生态化战略助力微盟集团接连斩获大客。此外，公司拥有多款微信视频号服务商资格，推出“微盟精选”备战双十一。对此我们点评如下。
获视频号四类服务商资格，618 战绩排名领先6 月14 日，微盟短视频直播基地二期落地“网红城市”长沙，拥有行业领先的10000 平室内拍摄空间，远高于在上海的1000 平短视频直播中心一期。此外，公司取得微信视频号代运营、招商、培训、供货四类服务商资格。凭借软硬件实力，在微信视频号618 首战中取得较高战绩。根据“微信视频号618 活动服务商排行”，微盟取得电商服务商新主播No.1，视频号电商培训指导服务商No.2，领先同行。
8 月，公司推出“微盟精选小程序”，链接商家和视频号达人，通过双线促成合作方式帮助商家布局达人直播和品牌直播，帮助视频号达人选品和实现流量变现。作为最重要的私域场所，微信提供较好的私域运营场所，视频号的直播复购率超过60%，极具用户粘性。
2022 年上半年，商家经视频号的下单金额和订单数同比增长177、35 倍。随着视频号商业化能力的逐渐提升，作为最主要服务商之一的微盟集团望率先获益。
WOS 新商业操作系统落成，大客接连斩获市占率仍在提升生态化战略：WOS 新商业操作系统自3 月公测以来。已经有95%以上的用户完成技术底座切换。使用端，应用WOS 后小程序载入速度提升30%，流量承载能力提升2～8 倍，商家体验效果升级。应用端，上半年公司新增60 家优质生态伙伴，新增500 多款应用，仅上半年合作伙伴收入已超去年全年。
大客化战略：2022 年上半年，公司在时尚零售、商业地产、连锁便利、餐饮行业百强分别取得44/45/35/43%的市占率，智慧零售品牌商家由21 年底的1003 家增加至22 年中期的1155 家，不乏九牧王、361 度、雀巢等行业知名企业，市场认可度持续提升。“大客”具有稳定、可持续、高价格的特点，这是公司与竞对的主要区别。生态化与大客化战略相互渗透，有助公司行业百强占比螺旋式上升。
公司现金流健康，10 月回购彰显公司信心公司今年回购次数达到20 次，回购数量为3164 万股。其中，仅10 月回购次数和回购数量便达到9 次和1686 万股，超过今年回购数量半数。目前，WOS 新商业操作系统已研发完毕，用户迁移率达到95%以上，公司业务主线稳定，企业服务生态日渐养成。2022 年中报显示公司现金及现金等价物达到28.8 亿元，现金流健康。本月回购表现公司对主营业务和充裕现金流状况的信心，认为公司价值显性低估。
投资建议我们预计公司2022-2024 年营业收入可达20.54 亿元、27.34 亿元和34.73 亿元（此前预测2022-2024 年为20.25 亿元、25.87 亿元和31.97 亿元），增速分别为-23.5%、33.1%和27.0%，经调整净利润分别为-9.98 亿元、-2.87 亿元和5.01 亿元（此前预测2022-2024 年为-10.22 亿元、-4.23亿元和2.36 亿元），增速分别为-76.3%、71.2%和274.3%。短期看，SaaS顺利交付后回款预计增加、微信视频号直播业务有望在“双十一”再次取得领先战绩和疫后商家数字化配置意愿激增。长期看，企业数字化是必经之路，私域用户运营对连锁零售、餐饮等行业的企业具备极高的商业价值，数字化服务商龙头微盟集团通过大客化建立行业用户消费心智，生态化强化对商户的服务深度与粘性。公司“三短三长”成长逻辑清晰，有望充分享受于大陆运营的企业的数字化转型红利。通过SOTP 估值法得到的公司合理股价为5.17 元港币，上调盈利预测，维持“买入”评级。
风险提示国内疫情反复风险；利率风险；经济不及预期风险；竞争加剧风险
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