佩蒂股份2022年三季报点评报告：产能持续释放，营收利润双增

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佩蒂股份发布 2022三季报： 2022年前三季度，公司营业总收入 13.55亿元，同比上涨 48.01%，归母净利润 1.58亿元，同比上涨 100.68%；

其中 Q3公司营业总收入 5.09亿元，同比去年上涨 149.49%，归母净利润为 6746.32万元，同比去年上涨 391.48%。

投资要点:

公司营收利润双增。 2022年前三季度，公司营业总收入 13.55亿元，同比增上涨 48.01%，归母净利润 1.58亿元，同比上涨 100.68%；

其中 Q3公司营业总收入 5.09亿元，同比去年上涨 149.49%，归母净利润为 6746.32万元，同比去年上涨 391.48%。

产能建设和布局稳健推进。 在温州和泰州，公司的工厂主要生产宠物零食，合计产能约 15400吨；在越南，公司 3家工厂的合计产能约 15000吨，均为宠物零食产线，主要以 ODM 模式面向海外；柬埔寨工厂目前处于产能爬坡阶段，预计 2022年能释放 30%左右的产能；公司布局在新西兰的“年产 4万吨高品质干粮产线”已经建成，目前处于产品验证阶段。新西兰 Alpine 工厂约 1500-2000吨的宠物零食产能聚焦高端细分市场，主要生产供小型宠物食用的精致的肉质零食类产品。此外，目前公司最重要的在建产能有 3个：在新西兰建设的“年产 3万吨高品质湿粮产线”，江苏康贝“年产 5万吨新型宠物食品项目”和柬埔寨工厂“年产 2,000吨宠物休闲食品扩建项目”， 公司产能建设稳步推进。

盈利预测和投资评级 考虑到公司于今年项目产能持续释放，我们预计 2022-2024公司归母净利润为 2.29/2.74/3.18亿元，对应 PE分别 19.92/16.61/14.34倍，维持“买入”评级。

风险提示 核心客户收入占比较大；原材料价格波动的风险；海外经营风险；人力成本上升的风险；市场竞争加剧的风险；国际政治经济环境变化风险；扩产不及预期的风险等。

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