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中国电信深度报告:“云改数转”持续推进,5G助力电信扬帆

来源:长城证券 作者:侯宾 2022-10-21 00:00:00
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“云改数转”推动营收持续增长:中国电信是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商,深入实施”云改数转“战略,以客户为中心,加快推进云网融合。2022 年上半年,中国电信营业收入达到2,402 亿元,同比增长10.4%,保持双位数增速;归属母公司股东的净利润为183 亿元,同比增长3.1%。

BC 两端业务稳中向好:移动及家庭端仍为电信重要的营收来源。(1)移动通信服务营收达990 亿元,同比增长6.0%;移动用户份额稳步提升,达到3.84 亿户。移动用户ARPU 达到46.0 元,继续保持增长;(2)固话及智慧家庭服务收入达到599 亿元,同比增长4.4%。其中,宽带接入收入达到408 亿元,同比增长7.1%,宽带综合ARPU 达47.2 元。

天翼云收入翻倍,产业数字化成主要增长驱动:电信加快推进政企信息化。

2022 年上半年,电信产业数字化收入达到589 亿元,同比增长19.0%。云服务持续拓展市场:(1)天翼云业务收入达281 亿元,同比增长100.8%;(2)IDC 发展持续向好,收入达到179 亿元,同比增长11.1%;公司业绩取得较快发展。

持续降本增效,共享发展红利:(1)高度重视股东回报。2022 年中期以现金方式分配的利润为2022 年上半年本公司股东应占利润的60%,即每股人民币0.12 元;(2)努力增强盈利和现金流创造能力,有效管控资本开支。2015-2021 年,电信资本开支整体呈下降趋势,从1090.94 亿元人民币降至867 亿元人民币。2021 年,资本开支增长率仅为2%。

投资建议:中国电信持续推进“云改数转”战略,随着5G 升级的红利进一步释放及政策端“提速降费”压力消减,公司主要的C 端业务有望持续稳步提升,公司通过天翼云及IDC 业务助力政企信息化,相关业务取得较快发展,有望成为未来主要的增长驱动。我们预测公司2022-2024 年实现归母净利润289 亿元、316 亿元、349 亿元,对应的PE 估值分别为12x、11x 和10x。我们持续看好中国电信未来发展,首次覆盖推荐“买入”评级。

风险提示:(1)经济和政策环境适应风险;(2)业务运营风险;(3)网络和信息安全风险;(4)国际化经营风险 。





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