中国电建2022年9月经营数据点评：单月订单同比+103%，基建领域发力明显

事件：中国电建公告，2022 年1-9 月，公司新签合同额约7730 亿元，同比+48%； 其中，国内/国外新签合同额约6665/1065 亿元，同比+55%/+16%。其中，22Q3 新签订单1959 亿元，同比+42%。

点评： 单月订单同比+103%，基建领域发力明显：22 年9 月，公司新签合同额约1085 亿元，同比+103%；国内国外均明显升温：分区域来看，国内/国外新签合同额约为794/291 亿元，同比+84%/+182%，环比+44/+199pcts；基建订单发力明显：分业务来看，能源电力/水资源与环境/基础设施/其他业务新签订单为462/179/411/34 亿元，占新签订单总额比例为43%/16%/38%/3%，较上月环比-10/-1/+9/+2pcts，由此判断基建业务助力公司单月订单高增长。

光伏发电类大订单较多，或反映下游需求仍旺盛：22 年9 月，公司新签大订单（单个订单超5 亿元）31 个，其中光伏发电类项目数量最多（共10 个），或反映下游需求仍然旺盛；风电项目3 个，新能源项目仍占主导地位。新能源领域的高景气度，亦有助于公司风光发电资产规模稳步扩张。22 年9 月，公司单个订单平均金额为1.5 亿元，在年内处于中等水平（1-8 月分布于0.8-2.7 亿元）， 由此判断9 月订单高增长并非由少数大订单集中释放所致，或主要受益于下游需求旺盛。判断 22Q4“稳增长”仍然是政策主旋律，公司作为能源及基建领域龙头将持续受益。

盈利预测、估值与评级：中国电建22 年9 月新签订单高增长，国内国外均呈现增速回升趋势，其中基建领域明显发力，判断受益于“稳增长”政策逐步落地， 基建投资景气度持续升温。公司在能源电力工程领域有深厚的积累，将受益于“稳增长”背景下国家对能源网络的建设，同时我们也看好公司“十四五”期间对新能源发电运营领域的业务开拓。维持公司2022-2024 年归母净利润预测99 亿元、111 亿元、125 亿元。现价对应公司22 年动态市盈率为11x，维持“买入”评级。

风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、疫情扰动影响经营活动。

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