事件:公司发布2022年前三季度业绩预告。报告期内,公司预计实现归母净利润3.74~3.97亿元,同比增长60%~70%;扣非净利润1.95~2.16亿元,同比下降0%~10%。
湖北千川回购股权贡献大额投资收益,剔除影响后利润实现正增长。报告期内,湖北千川业绩承诺方回购公司所持有的51%股权,公司预计确认投资收益1.88亿元,非经常性损益同比大幅增加。
2022年7月1日起,湖北千川将不再纳入公司合并报表范围,公司剔除湖北千川上半年并表损益及回购损益影响后,预计报告期内归母净利润同比增长5%~15%,扣非净利润同比增长5%~15%。
回归主业聚焦零售,看好大家居战略助力发展。我们认为,湖北千川出表后公司将摆脱当下大宗业务拖累,从而回归主业聚焦零售业务,基于对行业的深入洞察,不断深化“新原态+大家居”核心战略实现长期成长。公司大家居订单占比稳步提升,品类延伸支撑业绩表现,终端零售客单价持续提升;同时,公司积极完善零售渠道布局,推广城市运营平台模式实现渠道下沉,并拓展拎包、个性化家装等新渠道,通过“好莱客艺术整装”布局整装渠道,针对存量市场旧改局改细分领域推出“呼呼莱装”新品牌,以“HD吉吉”品牌进入高定领域。
政策宽松趋势有望延续,后续家居需求有望向好。中央政策再度发力,发布多项优惠政策支持合理住房需求释放,且保交楼政策落地促进竣工,后续政策大概率将持续加码,带动地产景气度回暖。我们认为,地产端改善将对家居需求形成支撑,同时缓解市场情绪,促进此前延期需求释放。
投资建议:公司出售湖北千川回归零售主业,持续聚焦“新原态+大家居”核心战略,推进品类拓展实现协同发展,全渠道深化管理扩充流量矩阵,未来业绩成长可期,预计公司2022/23/24年能够实现基本每股收益1.47/1.19/1.38元/股,对应PE为7X/8X/7X,维持“推荐”评级。
风险提示:经济增长不及预期的风险;市场竞争加剧的风险。