优秀汽车轴承供应商，近五年归母净利润 CAGR 为 6.4%公司主营汽车轴承，产品包括汽车轮毂轴承单元、轮毂轴承、圆锥轴承、分离轴承、涨紧轮等，其中轮毂轴承单元占 25%-32%。2017-2021年公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 4.5%、6.4%，毛利率、净利率维持 30%、15%左右水平。
2022-2026年国内新能源车轮毂与减速器轴承市场规模 CAGR 为 27%2021年国内轴承市场约 2278亿元，2009-2021年 CAGR=7.8%。汽车为轴承行业最主要下游，2021年汽车轴承市场约 842亿元。1） 根据“十四五”规划：“十四五”期间轴承行业收入达 2237-2583亿元，2025年汽车轴承市场将达 925亿元。2）预计 2022-2026年，国内轮毂和减速器轴承市场规模 CAGR 约 6.7%，OEM、AM 市场 CAGR 分别约 5.1%、7.1%，其中新能源车 OEM 市场规模 CAGR 约27%；到 2026年，国内轮毂和减速器轴承产品市场规模约 1042亿元，OEM、AM市场规模分别为 179、863亿元，其中新能源车 OEM 市场规模约 100亿元。
公司具备竞争力，2026年在国内轮毂与减速器轴承 OEM 市场市占率有望达 17%成本、研发、品类&产线、区位优势构建公司核心竞争力，AM 市场客户为国外头部轴承厂商，OEM 市场客户为国内头部轴承厂商和整车厂商，拥有优质客户背书。2021年公司 AM、OEM 业务占比约 90%、10%，未来 OEM 市场比例将持续提升，到 2024年约 35%、65%。
聚焦新能源车轴承 OEM 市场，目前国内市场参与者为舍弗勒、SKF、NSK、新火炬、人本集团、万向钱潮、光洋股份、雷迪克等，公司已在长城汽车、上汽集团等实现批量供货。公司充分受益于行业增长和国产替代，未来有望进一步拓展新客户。2026年公司在国内轮毂和减速器轴承 OEM 市场市占率有望达 17%。
盈利预测与估值：2022-2024年利润端 CAGR 为 41%预计公司 2022-2024年营收分别为 7.6、12.5、18亿元，同比增长 28%、65%、44%，CAGR=54%；实现归母净利润 1.2、1.8、2.5亿元，同比增长 30%、43%、39%，CAGR=41%。现价对应 PE 17/12/9X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示1）竞争格局恶化；2）产能扩张不及预期；3）新客户开拓不及预期。
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