伯特利：联手吉利建立合资公司，加速布局智能底盘

事件：公司 的全资子公司伯特利电子拟与吉利汽车控股有限公司控股子公司 y]吉润汽车共同设立一家合资公司，以汽车产业转型升级为支点，双方共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新。

合资公司(台州双利汽车智能底盘系统有限公司)注册资本 9,000万元人民币，其中，伯特利电子认缴出资额为 5,850万元人民币，持股比例为 65%；

吉润汽车认缴出资额为 3,150万元人民币，持股比例为 35%。

点评：

联手吉利签订合作框架协议，布局台州现代汽车产业基地。10月 10日台州市政府与浙江吉利控股集团签订战略合作框架协议，这次项目签约，台州市引进新能源整车新车型，以及智能汽车零部件产业园、汽车软件工程、新能源高压燃油箱、智能底盘线控制动等项目，总投资约 200亿元，达产后年产值约 600亿元。此外，台州市着力打造国际知名的现代汽车产业基地和有全球影响力的锂电池之都，计划到 2026年实现行业总产值超 2000亿元，整车产量超 60万辆，其中新能源汽车产量超 40万辆，动力电池领域产值超 600亿元。

建立智能底盘系统合资公司，深化与吉利汽车的合作。公司根据吉利汽车在台州的布局，子公司伯特利电子与吉润汽车分别持有台州双利汽车智能底盘系统有限公司 65%与 35%的股权，共同投资布局汽车智能底盘线控制动产品的制造和销售以及技术的升级创新。吉利汽车是国内领先的汽车厂商，2021年在我国广义乘用车批发销量 132.8万台，市占率达到 6.2%，居国内第三，自主品牌第一。吉利汽车一直为公司的重要客户，2021年公司荣获吉利创新研究院 2021年度最佳合作伙伴、吉利汽车长兴制造基地 2021年度优秀供应商，此次建立合资公司有望深化双方在技术、供应链等方面的合作，实现双赢。

资本化布局频繁，公司有望成为全系统领先的智能底盘厂商。5月伯特利与奇瑞汽车全资孙公司瑞智联能完成收购浙江万达汽车方向机有限公司 65%股权的工商变更登记，2022年 H1公司正式启动 DP-EPS、R-EPS转向系统、线控转向系统的研发工作，未来有望推动万达的电动转向系统的技术升级以及线控转向系统的研发生产。此次与吉利汽车建立合资公司有望深化公司在智能底盘领域的布局，公司有望以线控制动、线控转向为核心，成为智能底盘全系统的领先厂商。

盈利预测与投资评级：公司是线控制动的领先厂商，有望持续受益于智能底盘行业的高景气度，实现业绩的良好增长。我们预计公司 2022-2024年归母净利润为 6.84、11.28、15.03亿元，对应 PE 分别为 50、30、23倍，维持“买入”评级。

风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

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