事件： 海信视像公布 2022年第三季度业绩预告。公司 2022Q3实现业绩 4.7~5.2亿元， YoY+100.0%~+118.0%；扣非归母净利润 4.2~4.5亿元， YoY+155.1%~175.1%。随着海信产品结构不断升级，新显示业务快速增长，公司盈利能力有望持续提升。
传统电视业务稳健增长： 公司海信、东芝、 Vidda 三大品牌定位清晰，抓住行业大屏化趋势。根据奥维云网， 2022年 7~8月，海信+Vidda电视销售额 YoY+9.1%。公司在国内电视行业龙头地位不断加固。 2022年 7~8月，海信+Vidda 在国内电视市场的销售额份额同比+4.5pct。随着世界杯赛事来临，公司外销电视业务实现较快增长。根据产业在线数据， 2022年 7~8月，海信外销电视累计销量 YoY+17.2%。
ULED战略升级，引领电视行业高端化：9月 20日，公司进行了 ULED战略升级，发布全新 ULED X 显示技术平台，推出了 U8H、 UX 等旗舰新品。 ULED X 技术平台是 Hi-Light 光学系统、信芯 X 处理技术、黑曜屏显示技术创新的成果。运用 ULED X 技术，海信 U8H 将调光精度从 12bits 提升至16bits，实现 4096×16级智能控光，实现 3倍于 OLED的环境光对比度。 U8H 在行业内首次达到 1%小窗口 2000尼特稳定峰值亮度，实现 2倍于 OLED 的动态范围。海信基于 ULED X 推出的旗舰新品将加速产品结构升级，进一步提升电视业务的盈利能力。
面板价格下跌， Q3盈利能力大幅提高： 受终端消费需求疲软和三星等品牌厂控制库存影响， Q3面板需求持续低迷。根据 Wind 数据，2022Q343寸、 55寸、 65寸面板均价 YoY-55.4%/-58.5%/-59.6%，延续环比下跌趋势。我们测算， Q3公司传统电视业务利润率同比提升超过2pct。 Q3公司盈利能力提升主要是因为 1）面板价格大幅下跌； 2）公司技术升级、场景创新推动产品结构升级。根据奥维数据， 2022年 1~8月海信万元以上电视的销售额占比为 28.2%，同比+5.8pct。
投资建议： 海信视像是全球领先的显示解决方案提供商，混改落地和股权激励有望充分释放公司经营活力。激光显示、商用显示、云服务和芯片构成的新显示业务发展迅速，有望在大显示时代走出第二增长曲线。预计公司 2022年~2024年的 EPS 分别为 1.26/1.38/1.58元，维持买入-A 的投资评级。
风险提示： 原材料价格上涨，行业竞争加剧。
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