事件：公司发布2022年中报，2022H1实现营业收入8.93亿元，同比增长22.78%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降15.72%。剔除因实施股权激励产生的股份支付金额2105.24万元，归母净利润同比下降1.70%。
2022Q2疫情对业绩影响减退，新签订单金额增长近翻倍。公司2022H1实现营业收入8.93亿元，同比增长22.78%，实现归母净利润1.08亿元，同比下降15.72%。单二季度看，2022Q2实现营收4.86亿元，同比增长23.35%，实现归母净利润6554.31万元，剔除股份支付影响后同比上升22.32%。二季度经营逐渐恢复正常。新签订单保持高增，2022H1，公司新签订单金额为13.51亿元，同比增长89.47%。其中电力设备/电力工程服务及智能化/电力咨询设计业务新签订单分别为2.92亿元、9.86亿元、7401.99万元，同比增长153.99%、85.11%、12.24%。
省外收入占比高增，毛利率有所下降。2022H1公司省外业务收入2.08亿元，同比增加449.57%，占公司总体业务收入23.32%。较2021年末省外6.98%的收入占比大幅度提升。新签订单分地区看，省外占比达25.65%，公司省外业务拓展情况良好。省外业务毛利率较上年同期减少22.14%，我们认为主要系省外业务依然处于开拓状态，毛利水平易受具体工程类别影响，参考成熟的省内业务盈利能力，我们认为随着省外业务进一步拓展，毛利率有望稳定提升。
光伏及储能新能源领域取得突破，定增把握电力储能发展先机。公司依托于自身独特的EPCO一体化运营优势，在分布式光伏方面，2022H1公司承接了中天钢铁集团有限公司15.87MW分布式光伏、常州地铁1、2号线车辆基地分布式光伏屋顶电等示范项目，取得良好突破，目前在手订单充足。并开拓了陕西、四川、贵州、吉林、重庆等区域，完成了安徽滁州明光项目、广德亨通新能源电磁线项目、比亚迪济南项目等项目的交付。2022年8月，公司发布公告，拟定增募资不超过13.9亿元，主要用于智能电气设备生产基地建设项目、电力电子设备及储能技术研发中心建设项目等方面，助力公司扩大电力设备生产能力，把握储能行业先机。
投资建议与估值：公司提供一站式供用电服务，多年来立足于江苏省，是省内资质齐全的重要电力行业服务商，公司目前省外业务扩张情况良好，新签订单高增，全年业绩有望修复。我们预计公司2022-2024年分别实现销售收入为24.79亿元、32.72亿元、42.27亿元，增速分别为33.55%、32.03%、29.17%。归母净利润分别为3.88亿元、5.10亿元、6.53亿元，增速分别为28.99%、31.22%、28.02%。
对应PE分别为20.30X、15.47X、12.08X。维持增持投资评级。
风险提示：市场竞争风险，行业政策风险，公司业务区域拓展不及预期风险，疫情反复风险。
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