星帅尔：电机获比亚迪供应链定点，新能源领域竞争力持续提升

事件：星帅尔子 公司浙特电机与比亚迪供应链公司于 2022 年 9 月 15 日签署了《生产性物料采购通则》，比亚迪供应链公司将向浙特电机采购定子铁芯、转子铁芯、电机等产品。

与比亚迪供应链建立长期合作，确立新能源车电机领域优势地位。子公司浙特电机的空调压缩机电机应用于新能源车领域，在此之前已开发包括海立新能源在内的主要客户。此次获Tier1 车企比亚迪供应链采购定点，充分体现公司在产品质量、成本控制、技术创新、服务响应等方面的优势与能力，有利于进一步提升公司在新能源领域的影响力与竞争力。虽然后续具体采购产品及型号、采购量、采购价格等细节尚需双方另行签订采购合同，暂不涉及具体金额，但是我们认为公司新能源领域未来经营业绩增长确定性较强，盈利能力也有望持续提升。

新能源板块第二曲线增长可期。公司坚持贯彻一体两翼“以家电板块为基础、以新能源板块为先导”的发展模式，传统白电、电机业务上半年由于疫情等外部因素影响短期承压，公司预计下半年供给与需求侧将逐步恢复。新能源领域的主要业务光伏组件订单则持续饱满、供不应求，目前1.5GW 产线已满负荷运转，全年营收有望维持高增。公司在新能源领域持续开拓与积累海内外优质客户资源，一方面筹划投建2GW 光伏组件新产线扩大现有产能，另一方面正逐步以点带面开展光伏电站业务。我们认为，以光伏、新能源车部件组成的第二曲线有望持续为公司营收及业绩贡献高增长。

盈利预测与投资评级：我们预计公司22-24 年营业收入分别为20.70/29.34/39.75 亿元，分别同比+51.2%/+41.8%/+35.5%；归母净利润1.93/2.48/3.06 亿元，分别同比+33.8%/+28.9%/+23.2%, 对应PE为26.80/20.79/16.86 倍，给予“买入”评级。

风险因素：原材料价格波动，汇率波动，市场竞争加剧，新冠疫情反复，市场需求不及预期等。

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