长安汽车：高温限电影响8月生产，新能源表现靓丽

公告要点： 长安汽车 8月产批分别实现 131847/138654辆，同比分别为-19.26%/-16.04%，环比分别为-34.20%/-30.99%，其中长安自主品牌乘用车（重庆长安+合肥长安）实现产批分别为 57479/55750辆，分别同比-29.48%/-30.88%，分别环比-48.37%/-53.37%；长安福特实现产批分别为17310/24522辆 ， 同 比 分 别 -50.88%/-18.63% ， 环 比 分 别 为 -33.84%/+3.89%。

8月产批同环比下滑较大，主要系川渝地区高温限电因素影响长安工厂以及其他零部件工厂的正常生产运营所致，目前已全面恢复正常；新能源表现持续靓丽。 1）按照长安汽车 8月底公告披露，受川渝地区限电影响的产销预计减量约 10万辆，则剔除该影响后，长安汽车 8月整体产批量应当分别恢复至 23.18/23.87万辆，同比分别+41.97%/+44.51%，环比分别+15.71%/+18.79%。 8月乘用车行业产批分别实现 211.6/209.7万辆，同比分别+41.9%/+38.3%，环比分别-1.9%/-1.7%，剔除高温限电影响后长安汽车整体产批表现好于行业整体。 2）新能源子版块持续增长，表现靓丽。根据长安汽车自身披露，截至 9月 9日，长安深蓝 SL03上市累计订单超过 4万辆，终端市场需求火爆； SL03于 8月底开启交付，预计 9月为长安新能源销量带来更大增量。自主品牌新能源 8月销量合计 17948辆，其中 LUMIN 于 8月份销售 10783辆，占长安自主乘用车（重庆+合肥）销量的比例超过 30%，领先行业。 3）重点子品牌来看， CS 系列 8月销量 21440辆，其中 CS75于 8月销量 10602辆；逸动系列 8月销量 5846辆； UNI 系列 8月销量 10477辆，其中轿车 UNI-V销量为 5149辆；欧尚品牌 8月销量 11658辆，欧尚 Z6iDD 版本已开启预售， Z6全系车型累计订单突破 4万辆；长安凯程 8月销量 11289辆。

4）海外市场来看，长安自主 8月海外销量 6831辆。

8月长安汽车整体库存减少： 8月长安总体企业库存-6807辆（较 7月），8月长安自主企业当月库存+1729辆（较 7月）；长安福特企业当月库存+1222辆（较 7月）。

盈利预测与投资评级： 我们维持长安汽车 2022-2024年归母净利润预期为 86.34/95.96/110.66亿元， EPS 分别为 0.87/0.97/1.12元，对应 PE 估值为 16/15/13倍。考虑到长安汽车未来业绩迎来新一轮改善，维持“买入”评级。

风险提示： 疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期。

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