华峰测控：22H1业绩高增，新产品加速导入打开增长新空间

事件： 08月 24日 ，公司发布 22年中报， 22H1公司收入 5.41亿，同比+66.8%，归母净利润 2.71亿，同比+82.26%，扣非归母净利润 2.64亿，同比+83.96%，毛利率 78.69%，同比-2.03pp，净利率 49.99%，同比+4.24pp。

22Q2业绩高速增长， STS8300营收占比提升迅速。 分季度看， 22Q2公司收入2.8亿元，同比+35.01%，归母净利润 1.48亿元，同比+21.97%，Q2毛利率 77.45%，同比-3.27pp，环比-2.5pp，净利率 52.67%，同比+5.63pp，环比+5.6pp。 费用率方面， 22Q2销售、管理、财务、研发费用率分别为 8.2%、 5.3%、 -5.8%、 10.3%，期间费用率合计为 18.0%，环比-4.8pp，同比-6.5pp，公司费用管控能力持续提升。

在疫情扰动下，公司 22Q2全球累计装机量突破 5000台， STS8300在 2018年推出后，全球累计装机迅速提升， 22年上半年营收占比提升至 25%。预计公司凭借 STS8200传统优势及 STS8300放量，将模拟、功率的优势逐渐拓展至 SOC 等高端领域。

400M 数字测试板卡已研发成功，功率、 SOC 拉动后续增量。 据公司投资者交流信息披露，公司的 400M 数字测试板卡已经研制成功，搭载到 STS8300平台上正在推向市场。目前公司正在研发和储备下一代平台型测试设备，该设备将拥有更快的测试频率和更高的测试效率，可覆盖的测试范围更大。国内 200M 以上的数字及 SOC 测试领域国产替代空间巨大，公司新产品有望进一步打开增量空间。同时， 受益于国家双碳政策，用于光伏、 逆变器以及新能源汽车器件测试的功率类测试产品市场不断扩大。公司过往在传统工业机器人、白色家电等功率器件领域市占率较高，随着新能源行业对功率测试需求提升，公司相关产品收入有望延续高速增长。 近几年，随着公司全球累计装机量的不断提升，公司的品牌也逐渐得到了海外公司的认可，公司与海外知名 IDM 企业均有了业务往来。 随着东南亚公司、美国公司的设立完成，未来公司有望突破更多的海外客户，提高公司产品在海外市场的市占率。 国内模拟测试龙头逐步走向高端、走向全球。

盈利预测：预计 2022-2024年公司归母净利润 6.5/9.0/11.8亿元，对应 PE 34/24/19倍，维持“买入”评级。

风险提示： 半导体周期波动风险，行业竞争加剧风险，新产品拓展不及预期。

相关附件