华荣股份：Q2业绩稳健增长，长期成长可期

事件： 2022年 8月 26日，公司发布 2022年半年度报告。 2022年上半年，公司实现收入 13.72亿元，同比增长 14.65%。 公司实现归属于上市公司股东的净利润 1.54亿元，同比下滑 10.13%； 实现扣非归母净利润 1.74亿元，同比增长 12.36%。

点评：

上半年收入实现稳健增长。收入端，2022年上半年，公司实现收入 13.72亿元。厂用业务板块实现营收 8.76亿元，其中内贸部门实现收入 6.12亿元，同比增长 22.6%。公司厂用业务板块实现营收 8.76亿元，外贸部门在一季度营收下降的情况下，二季度实现收入 2.65亿元，同比增长 7.1%，迎来反弹。能源业务板块实现营收 3.82亿元，同比增长33.6%。

新能源 EPC 业务实现收入 2.43亿元，同比增长 29.5%。专业照明所在的湖州南浔受疫情影响较大，实现营收 1亿元。 盈利端， 上半年实现归属于上市公司股东的净利润 1.54亿元，实现扣非归母净利润 1.74亿元，同比增长 12.36%，实现稳定增长。上半年销售费用率同降 1.78pct，管理费用率同降 0.21pct，财务费用率同降 0.45pct，公司费用管控能力持续增强，盈利能力有望回升。

防爆行业存量及增量市场需求保持增长。 防爆电器设备主要应用于石油、化工、煤矿、天然气等存在易燃易爆气体的场所。近几年我国相关部门陆续发布一系列安全生产相关政策法规，涉及多种行业，数十万家企业的安全整改，如涉爆粉尘企业的安全升级改造等。这些传统企业老旧装置升级带动存量市场需求增长。此外，受内需增长以及国家战略物资储备的推动，原油储备和炼制市场扩容。此外， 国内煤炭行业景气度提升， 煤炭开采带动矿用防爆产品市场规模增长， 增量市场需求持续增长。 2022年上半年公司矿用防爆产品实现收入 1.34亿元，同比增长43.5%。

受疫情影响新能源 EPC 项目延期，项目落地后有望带动收入快速增长。

公司新能源 EPC 业务受益于近年来新能源行业的需求增长， 2021年公司 EPC 业务收入同比增速高达 192.96%。 2022年上半年受上海及周边地区疫情影响，公司 90%以上近 1800名员工在厂区内封控两个月，新能源 EPC 业务等项目延期开工，新能源 EPC 业务实现收入 2.43亿元，同比增长 29.5%。国内“碳达峰、碳中和”工作的推进不断促进新能源的发展，公司也进一步推进光伏 EPC 业务。随着国内疫情缓解以及新能源持续发展，三季度公司项目落地有望带动新能源 EPC 业务实现较快增长。

盈利预测与投资评级： 我们预计 2022年至 2024年归母净利润分别为4.46亿元、 5.46亿元、 7.17亿元，相对应的 EPS 分别为 1.32元/股、1.62元/股和 2.12元/股，对应当前股价 PE 分别为 16倍、 13倍和 10倍。维持公司“买入”评级。

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