鹏辉能源2022年半年度报告点评：储能贡献过半营收，盈利能力持续提升

鹏辉能源发布 2022年中报：2022年上半年，公司实现营收 40.65亿元，同比+65.58%；归母净利润 2.44亿元，同比+105.95%；扣非归母净利润 2.49亿元，同比+137.90%。

其中，2022Q2营收 24.03亿元，同比+72.51%，环比+44.57%；归母净利润 1.53亿元，同比+140.71%，环比 69.22%；扣非归母净利润 1.64亿元，同比+196.21%，环比+94.79%。

投资要点:

储能、动力双驱动，盈利能力环比显著提升。公司业务覆盖储能、数码消费电池、动力电池等领域，今年上半年主营产品锂电池实现营收 37.67亿元，营收占比 92.68%，同比增长 70.62%；毛利率16.64%，同比提升 0.52pct。在上游碳酸锂价格大幅上涨的背景下，公司锂电产品毛利率仍保持同比提升表明公司产品提价顺利，顺价能力强。分业务领域看，今年上半年公司储能业务收入同比增长近三倍，系储能赛道高景气，尤其是户用储能需求高速增长；新能源汽车动力电池业务收入同比翻倍增长，系配套上汽通用五菱多款车型；消费电池实现业绩平稳增长，在消费电子产业链景气度不高背景下，归因于瞄准细分市场增长机会点。盈利能力方面，公司 Q2销售毛利率、净利率分别为 18.02%和 6.25%，环比分别提升 0.71pct和 0.55pct，盈利能力实现逐季提升。

储能贡献过半营收，行业高景气下产能扩张提升公司业绩预期。公司上半年储能收入同比增长近三倍，营收占比过半，成为公司第一大业务。其中，户用储能收入同比增长 6倍以上，充分受益欧洲户用储能市场高景气。客户合作方面，户储电池合作的新老客户有阳光电源、德业股份、三晶电气、古瑞瓦特等头部客户；在大型储能电池方面继续与阳光电源、天合光能、南方电网加深合作，并与中节能、三峡电能、智光电气开始合作；在便携储能市场继续与国内头部客户开展大规模合作，同时开拓了公牛等新客户。在市场订单激增背景下，公司加大各园区储能产能建设投入，持续推动产能释放，并积极布局新产能。公司广西柳州项目规划布局储能及动力电池产能 20GWh，一期厂房主体已经完工；浙江衢州规划建设年产20GWh 储能电池，一二期项目 10GWh 将于年底前开工建设。现有 产能释放和新增产能开工建设，将为公司业绩增长提供持续保障。

盈利预测和投资评级：公司重点聚焦储能，充分受益储能行业高景气。同时，公司灵活调整产线布局，积极响应当前海外户用储能旺盛需求，快速释放户储电池产能，在户储需求持续攀升下，公司预计充分受益。由于户储景气度持续上行和公司业绩超预期，我们上调 2022-2024年公司营收至 100.35亿元、158.39亿元、224.78亿元，归母净利润上调至 6.72亿元、11.92亿元、16.56亿元，当前股价对应 PE 为 54.50、30.74、22.12，维持“买入”评级。

风险提示：储能下游需求不及预期；产能投产及建设不及预期；订单交付不及预期；市场竞争加剧；原材料价格高位波动；疫情反复。

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