上声电子：功放翻倍增长，享受新能源车音响量价齐升_股票频道

公司 8月 29日发布中报，22年上半年收入 7.2亿元，同比增长 20%，归母净利润 0.36亿元，同比增长 19%。Q2收入 3.5亿元，同比/环比分别+22%/-4%；归母净利润 0.24亿元，同比/环比分别 24%/91%。

经营分析高价值量的功放产品继续翻倍增长，收入占比提升至 11%。上半年扬声器销量 3052万只（同比+3.6%），单价提升 7%（19.4元），收入 5.9亿元（同比+11%）；功放销量 10.4万只（同比+108%），单价基本持平（720元），收入 0.75亿元（同比+107%）；AVAS 销量 38.4万只（同比+75%），单价 50元，收入 0.19亿元（同比+87%）。上半年高质量的功放收入占比为11%，同比提升 4.7pct。

Q2收到补偿款、汇兑收益，净利率环比提升 3.2pct。上半年毛利率20.99%，同比下降 5.1pct，主要是原材料上涨（主要是稀土等）、4月疫情国内安排专线运输、海外运费同比上涨所致。Q2毛利率 22%，环比 Q1增加 2pct，主要是收到原材料涨价补偿款所致。此外，Q2汇兑收益 600多万，拉动 Q2净利率至 6.7%，环比提升 3.2pct。

新能源车音响量价齐升，带动公司收入高增长。上半年，公司已获得福特、通用、大众、奇瑞、比亚迪、蔚来汽车、特斯拉、戴姆勒、零跑、威马、华人运通等知名汽车制造厂商的多个车系的新项目定点信。新能源车打造智能座舱，对音质有更高的追求，扬声器数量传统车用 4-6个，新势力普遍用到12-22个，伴随功放、低音炮等配臵，单车价值量从 100-200元提升至1000-2000元。公司拿下了绝大部分新势力项目定点，新势力项目单价高（1000-2000元以上）、销量增速快（普遍在 50-100%以上），量价齐升助推公司收入高增长。

盈利预测及投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润 1.2/2.5/3.7亿元，同比增长101%/102%/51%，对应 PE 分别为 86/43/28倍，维持“买入”评级。

风险提示新势力销量不及预期；原材料价格持续维持高位的风险；高配音响系统渗透率提升低于预期的风险