事件：小熊电器公布 2022年中报。公司 2022H1实现收入 18.5亿元，YoY+13.1%；
实现业绩 1.5亿元， YoY+6.7%；实现扣非归母净利润 1.6亿元， YoY+26.4%。经折算， Q2单季度实现收入 8.7亿元， YoY+20.0%；实现业绩 0.4亿元， YoY-10.3%；
实现扣非归母净利润 0.6亿元， YoY+43.5%。展望后续，随着公司不断拓展新品类，积极拥抱新兴渠道，收入有望实现快速增长。
Q2收入实现快速增长： Q2小熊收入 YoY+20.0%，增速环比 Q1提高 12.3pct。
1~2月小熊厨房小家电销售平稳增长。 5、 6月后，国内疫情得到有效控制，物流发货逐步恢复，被疫情中断的小家电需求持续释放。根据奥维数据， 2022Q2厨房小家电线上销售额 YoY+1.3%，增速环比 Q1提高 7.3pct。分品类来看，公司锅煲类、西式类厨房小家电快速增长。公司正加大抖音、快手等新兴电商渠道布局力度。根据魔镜数据， Q2公司抖音+拼多多渠道销售额占比同比+4.6pct。
Q2单季度毛利率同比提高： Q2公司毛利率为 33.2%，同比+0.2pct。 Q2公司毛利率持续实现同比提高，主要原因为 1）高毛利率的自营模式销售占比持续提升，拉动整体毛利率提高； 2）产品结构优化。毛利率较高的锅煲类、西式类厨房小家电收入占比提升。
Q2盈利能力同比下降： Q2公司净利率为 5.1%，同比-1.7pct。 Q2公司净利率下降幅度较大，主要因为 4月公司合作仓库发生火灾，存货发生损毁，公司计提了 0.3亿元存货损失。 Q2公司扣非归母净利率为 6.8%，同比+1.1pct，盈利能力持续修复。
Q2单季度经营性净现金流同比增加： 公司 Q2单季度经营性现金流净额同比+2.2亿元，主要因为 1）公司销售收入快速增长，同时加大应收款项收回力度。
Q2公司应收账款同比-0.8亿元。 2）公司对上游供应商议价能力加强， Q2应付账款同比+1.2亿元。
发布新一轮股权激励计划： 8月公司发布 2022年股票期权与限制性股票激励计划，向董事、高级管理人员、核心骨干员工等 38人授予 93万份股票期权和16万股限制性股票。公司激励机制进一步完善，员工利益与公司深度绑定。
投资建议： 小熊是领先的线上小家电公司，在众多长尾市场占据头部份额。
随着小家电行业消费需求复苏，公司业绩有望恢复快速增长。我们预计公司 2022年~2024年的 EPS 分别为 2.08/2.55/3.19元，维持买入-A 的投资评级。
风险提示： 原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧。
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