爱尔眼科：短期疫情影响不改稳定增长，公司持续成长可期_股票频道

事件：8 月24日，公司发布2022 年年报，报告期内实现营业收入81.07亿元（yoy+10.34%）；归母净利润12.91亿元（yoy+15.73%）；扣非归母净利润为13.82亿元（yoy+12.65%），业绩略超预期。

不惧疫情短期袭扰，各项业务持续健康增长业务持续增长：上半年实现门诊量554.10万人次（yoy+15.67%）；手术量44.49万例（+9.74%）。从Q2单季来看，公司实现营收39.38亿元（yoy+2.63%），归母净利润6.80 亿元（ yoy+7.59% ），扣非后归母净利润7.59 亿元（yoy+5.71%）。

分业务板块：疫情影响可控，屈光业务受益于高端手术占比提升和基层医院屈光科室建设，视光服务业务受益于国家近视防控政策，分别实现收入34.38亿元（yoy+20.85%）和17.63亿元（yoy+15.67%）。眼后段业务保持稳健，实现收入5.20亿元（yoy+8.49%）。白内障业务和眼前段业务受疫情防控政策影响略有下滑，分别实现收入10.45亿元（yoy-2.63%）和6.80亿元（yoy-4.20%），预计下半年疫情的边际减弱，各项业务仍能保持较快增长。

各项费用率保持稳定：管理费用率13.68%（+1.58pct），主要是由于股权激励费用、人员薪酬和设备保养等费用增加，随着下半年疫情影响减弱，预期全年管理费用率仍保持稳定。销售费用率9.70%（+0.15pct），财务费用率-0.02%。研发投入持续提升至1.14亿（yoy+11.12%）。

定增获批，新十年发展战略稳步落地报告期内一方面公司定增获批，长沙爱尔眼科医院开业，核心城市医院扩容持续推进；另一方面公司持续加强制度建设、人才培养和技术研发，为新十年发展战略落地奠定坚实基础。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为182/228/285亿元，对应增速分别为22%/24%/25%，净利润分别为34/44/57亿元，对应增速45%/31%/29%，EPS分别为0.48/0.63/0.81元。鉴于公司作为国内眼科医疗服务龙头，在医疗网络、眼科人才和科研实力上有显著的优势，参照可比公司估值，我们给予公司22年70倍PE，目标价33.43元。维持“买入”评级。

风险提示：政策不确定的风险、新冠疫情影响的风险、医疗纠纷的风险、医院扩建进度不及预期的风险