事件描述8月22日，云天化发布2022年半年度报告，公司上半年实现营业收入366.23亿元，同比增长18.40%;实现归母净利润34.66亿元，同比增长120.48%;实现扣非归母净利润33.58亿元，同比增长122.24%；实现基本每股收益1.89元/股，同比增长120.59%。
上半年业绩创同期历史新高，公司主要产品价格高位运行主要产品价格上涨叠加原料自给优势，公司上半年业绩大增。公司上半年实现营业收入366.23亿元，同比增长18.40%;实现归母净利润34.66亿元，同比增长120.48%，实现扣非归母净利润33.58亿元，同比增长122.24%。单季度来看，2022Q2实现营业收入216.61亿元，同比增长22.22%，环比增长44.77%；实现归母净利润18.20亿元，同比增长82.59%，环比增长10.62%；实现扣非归母净利润17.65亿元，同比增长73.01%，环比增长10.85%。一方面，全球粮食、能源、化肥等大宗商品价格高位震荡，公司化肥、聚甲醛、黄磷、饲钙等主要产品价格维持较高水平；另一方面，面对原材料价格上涨，公司充分发挥原材料高度自给优势，主要产品成本得到有效控制，此外，公司进一步降低融资成本和可控费用，多重因素促进上半年业绩创同期历史新高。
全球化肥市场供需偏紧，磷化工行业持续景气。在供给端，新冠疫情持续、俄乌冲突等因素影响下，开工率低、供应链受阻，全球化肥和粮食供给不足。在需求端，国际市场能源、粮食需求旺盛，进一步刺激全球备货需求，带动化工产品价格上涨。据公司经营数据，上半年磷铵销售均价3910元/吨，同比上涨42.18%；复合肥销售均价3271元/吨，同比上涨43.03%；尿素销售均价2697元/吨，同比上涨31.18%；聚甲醛销售均价19786元/吨，同比上涨49.52%；黄磷销售均价31357元/吨，同比上涨108.73%；饲料级磷酸钙盐销售均价3958元/吨，同比上涨75.60%。
磷矿资源储量丰富，产业链一体化优势显著原料保供与安全生产两手抓，降本增效提高竞争优势。公司是国内磷化工龙头企业，受益于云南省自然资源丰富的地理区位优势，拥有磷矿石储量8亿吨左右，储量位居国内首位，同时，公司拥有原矿生产能力1450万吨，擦洗选矿生产能力618万吨，浮选生产能力750万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一，2022年上半年共生产磷矿成品矿719万吨；子公司金新化工拥有煤炭年产能300万吨；公司拥有四套50万吨级合成氨装置，合成氨产能达到208万吨。为了降低原材料价格上涨的风险，公司充分发挥全产业链优势、集采平台优势和硫磺等重要原料的战略储备优势，进一步提升磷矿石、合成氨自给率，加大煤炭战略采购，充分发挥硫磺战略储备成本优势，保证原料供应和成本可控。此外，在安全生产方面，公司实施全产业链精准管理模式，装置“长周期”运行管控能力持续增强，累计实现43个长周期，同比增加15个，加快实施大型装置综合能力和产品竞争力支撑性项目，主要产品综合能耗均优于去年同期水平，磷酸二铵、磷酸一铵能耗优于行业标杆值，合成氨、磷酸二铵、磷酸一铵、黄磷、聚甲醛、甲醇单位产品综合能耗同比分别下降3.51%、5.06%、3.57%、12.63%、1.75%、4.56%。
加快精细化工产业布局，驶入新能源发展赛道新能源项目稳步投产，搭建氟化工增值产业链。目前公司正在投资建设年产50万吨磷酸铁及配套装置项目，初步形成了产业规模。2022年上半年，天安化工一期10万吨/年湿法磷酸精制项目已经达标达产，二期10万吨/年湿法磷酸精制项目正在加紧建设；一期10万吨/年磷酸铁项目建设按计划推进，目前进入投料试车阶段。福石科技磷系阻燃剂项目已经建成投产；同时，公司20万吨/年双氧水项目、10万吨/年电池用磷酸二氢铵项目以及2×20万吨/年磷酸铁项目等新能源材料产业及配套项目按计划推进。氟化工方面，依托公司磷矿中富含的氟硅资源，按照“氟硅酸—氢氟酸—氟精细化学品—氟电子化学品”的增值路径，纵向延伸氟化工产业链。2022年上半年，公司子公司1万吨/年氟硅酸镁项目、1500吨/年医药中间体含氟硝基苯项目正常生产。参股公司生产销售的产品有食品级磷酸、无水氟化氢、氟化铝等；参股公司六氟磷酸锂项目等生产线按计划推进。
投资建议我们预计磷化工行业高景气度维系，产品价格维持高位，上调公司业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为58.46、60.53、68.71亿元，同比增速为60.5%、3.5%、13.5%。对应PE分别为9、8、7倍。维持“买入”评级。
风险提示（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；（3）环境保护风险；（4）项目投产进度不及预期；（5）股权激励不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
