启明星辰2022年半年报点评：积极应对疫情影响，与中移动合作加速_股票频道

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公司于 2022年 8月 12日收盘后发布《2022年半年度报告》。

点评：

营业收入同比基本持平，两大顶级容器型战略稳步推进2022年上半年，公司积极应对新冠肺炎疫情影响，全力推进复工复产，实现营业收入 12.14亿元，同比增长 0.18%，综合毛利率同比提高了 6.3个百分点；剔除网络安全集成项目硬件收入的影响后，公司营业收入同比增长16.28%。分产品看，安全产品实现收入 8.54亿元，同比下滑 4.00%；安全运营与服务实现收入 3.47亿元，同比增长 12.10%；其他业务实现收入1311.18万元，同比增长 3.23%。上半年，公司两大顶级容器型战略——安全运营中心战略和数据安全战略快速稳步推进，根据 IDC 的数据，公司以12.4%的占有率持续领跑托管安全服务市场；在赛迪发布的“2022IT 市场权威榜单”中，公司隐私计算平台被评为“新一代信息技术创新产品”。

整体费用投入较上年同期收窄，归母净利润受到季节性波动影响费用方面，2021年强投入带来的人员增加使公司 2022年上半年人员费用持续支出，公司销售、管理、研发费用分别为 6.61、1.

12、5.12亿元，同比增速分别为 28.00%、14.37%、23.10%，但公司整体费用投入较上年同期收窄，实现降本控费。净利润方面，公司销售业务存在季节性分布，收入主要分布在下半年，同时公司费用投入稳步均匀支出，导致上半年归母净利润亏损 2.50亿元，扣非归母净利润亏损 2.82亿元。

中国移动将成为公司实际控制人，双方已积极开展战略合作公司于 6月 18日公布《2022年非公开发行 A 股股票预案》后，在短时间内就与中国移动推动了切实可行的战略和业务规划，并已进入高频率的战略互动与协同状态：公司与中移深圳签署战略合作协议；与中移国际签署战略合作协议；与中移陕西分公司、中移陕西商洛分公司就某市“雪亮工程”项目签订合同，合同金额达 8000余万元；成功入围中国移动 2022年至2024年 Web 应用防火墙设备集采，金额超 1000万元；携手中国移动在西北、西南等区域落地医疗行业、政企客户、物联网安全等项目。公司正与中国移动集团从战略层面、技术研究、产品“上台上架入库”、渠道合作、客户资源共享等方面展开深入的对接合作；立足中国移动“两铁四安”的能力框架要求，全面支撑其对内对外的安全能力建设。

盈利预测与投资建议公司是网络安全行业龙头，随着数字经济的发展，未来成长空间广阔。预测公司 2022-2024年营业收入为 54.49、67.00、81.33亿元，归母净利润为10.85、13.50、16.66亿元，EPS 为 1.

14、1.42、1.76元/股，对应 PE 为17.

12、13.76、11.15倍。过去三年，公司 PE 主要运行在 20-60倍之间，考虑到行业估值水平的变化，下调公司 2022年的目标 PE 至 25倍，对应的目标价为 28.50元。维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复风险；产业扶持政策变化的风险；中国移动集团实际控制后发展不及预期；高素质人才竞争导致的管理风险；新业务开展不达预期。