事件：宝丰能源发布 2022年半年报，全年实现营业收入143.95亿元（同比+37.53%），归母净利润 40.15亿元（同比+ 7.53%），扣非归母净利润 42.78亿元（同比+10.54%）；
其中 Q2实现营业收入 78.80亿元（同比+43.60%，环比+20.95%），归母净利润 22.68亿元（同比+13.11%，环比+29.90%），扣非归母净利润 23.92亿元（同比+15.50%，环比+26.81%），业绩符合预期。
煤制烯烃、焦炭、精细化工品三大主业量价齐升，Q2毛利率及净利率环比上行：2022H1公司毛利率达 39.98%（同比下降 11.61pct），Q2毛利率 40.81%（同比-10.94%，环比+1.84pct）；2022H1净利率达到 27.89%（同比下降 7.78pct），Q2净利率 28.79%（同比-7.76%，环比+1.98pct），在上半年煤炭价格依然偏高的情况下，Q2实现毛利率和净利率的环比提升。分业务来看，上半年聚乙烯实现营收 28.54亿元（同比+5.44%），其中销量 37.11万吨（同比+2.71%），均价 7,691元/吨（同比+7.44%）；聚丙烯营收 25.96亿元（同比+28.16%），其中销量 34.08万吨（同比+27.78%），均价 7,617元/吨（同比+0.30%）。焦炭实现营收 61.96亿元（同比+60.23%），其中销量 262.40万吨（同比+14.71%），均价 2,361元/吨（同比+39.68%）。MTBE 实现营收 3.3亿元（同比+39.11%），其中销量 4.98万吨（同比+2.68%），均价 6,631元/吨（同比+35.48%）；纯苯营收 2.72亿元（同比+21.64%），其中3.91销量 万吨（同比-6.24%），均价 6,944元/吨（同比 +29.72%）；改质沥青营收 2.89亿元（同比+88.90%），其中销量 5.48万吨（同比+20.70%），均价 5,269元/吨（同比+56.50%）。
储备项目积极推进，未来成长可期：1）报告期内 300万吨/年煤焦化多联产项目已经投产。2）宁东三期 50万吨/年煤制烯烃及项目 50万吨/年 C2-C5综合利用制烯烃项目稳步推进，其中甲醇及烯烃预计 2022年底建成，25万吨 EVA 预计2023年建成投产。3）内蒙古 400万吨/年（一期 300万吨/年）煤制烯烃项目前期建设与准备工作已经完成，项目审批已进入最后阶段，待环评批复后即可办理开工建设事宜。4）力争 2022年底前建成 20万吨/年苯乙烯项目，实现新的盈利增长点。
太阳能电解水制氢储能项目投产，碳中和先行示范者：公司加快建设国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目，该项目采用单台产能 1000标方/小时的高效碱性电解槽制氢设备，并配套相应的氢气压缩与储存设备，可年产 2.4亿标方“绿氢”和 1.2亿标方“绿氧”。公司规划自 2022年起每年增加绿氢 3亿标方，力争用 10年时间完成企业 50%碳减排，用 20年时间率先实现企业碳中和。报告期内，公司加强技术工艺革新，烯烃甲醇单耗、甲醇原料煤单耗均实现降低，能源单耗节约。
盈利预测与投资建议：预计公司 2022-2024年营业收入分别为 283.22亿元、366.14亿元和 507.50亿元，分别同比增长21.55%、29.28%和 38.61%；归母净利润分别为 80.97亿元、110.81亿元和 150.71亿元，同比增长 14.52%、36.85%和36.01%；EPS 分别为 1.10元、1.51元和 2.06元，对应现股价 PE 为 12.88倍、9.41倍和 6.92倍，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，项目进度不及预期，产品及原料价格大幅波动。
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