2022H1业绩实现稳定增长, Q2受疫情影响略有下滑: 2022H1公司实现营业收入 26.8亿元,同比+2.1%,归母净利润为 5.1亿元,同比+10.9%,扣非归母净利润为 4.7亿元,同比+10.1%。 Q2单季来看,实现营业收入 13.2亿元,同比-9.0%,环比-3.4%;归母净利润为 2.4亿元,同比-4.8%,环比-14.1%;扣非归母净利润为 2.2亿元,同比-1.6%,环比-8.6%。
毛利率略有下滑,期间费用率下降增厚净利率: 2022H1公司毛利率为25.5%,同比-0.5pct,净利率为 18.9%,同比+1.6pct,主要受益于期间费用率下降, 2022H1公司期间费用率为 4.9%,同比-3.0pct,其中销售费用率为 2.1%,同比+0.9pct,管理费用率(含研发)为 7%,同比+0.2pct,财务费用率为-4.2%,同比-4.2pct,主要系汇兑收益较多。 2022Q2单季来看,毛利率为 23.8%,同比+0.2pct,环比-3.4pct;净利率为 17.8%,同比+0.9pct,环比-2.2pct。
存货&合同负债保持稳定,经营活动净现金流持续为正: 截至 2022H1末公司合同负债为 37.3亿元,同比-0.4%,存货为 47.0亿元,同比+1.9%,其中发出商品占存货的比重为 73.20%,占比较高。 2022H1公司经营活动净现金流为 8.9亿元,同比+63.8%。
多技术路线布局,均取得相应突破: 根据公司微信公众号, 2022年 7月实现量产型 RPD 钙钛矿设备出货,成功中标全球太阳能头部客户的 PEPoly 路线的 TOPCon 电池项目,还顺利出货了 GW 级 HIT 电池产线设备,并再次中标某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备订单; 2022年8月继捷佳伟创的常州 HIT 中试线研究院的全新 PECVD 与 TCO 设备安装到位,稳健升级管 P 板 P 双路线后,公司自主研发的 PE-Poly 路线的 TOPCon 装备,再次成功中标全球太阳能头部企业 TOPCon 电池装备项目。
盈利预测与投资评级: 公司多技术路线布局,我们维持公司 2022-2024年的归母净利润预测分别为 9.00/10.66/12.28亿元,当前股价对应动态PE 分别为 54/46/40倍,维持“增持”评级。
风险提示: 新品开发不及预期,下游工艺迭代不及预期。