天铁股份：盐业务成长动力强劲，供应链布局持续深化_股票频道

锂资源竞争愈发激烈，天铁股份拟受让西藏中鑫21.74%股权：2021年，碳酸锂价格全年价格都处于上行区间，电池级碳酸锂年涨幅超过400％。

今年一季度，电池级碳酸锂升至50万元/吨以上，与年初相比上涨约80％。

虽然进入二季度以来，碳酸锂价格有所回落，但依然处于高位水平。碳酸锂价格飙升背后是新能源汽车的强劲需求。截至今年4月，我国新能源汽车已经累计推广1033万辆，成为引领全球汽车产业电动化转型重要部分。

展望未来，新能源汽车渗透率将持续提升，碳酸锂供需偏紧或将持续。

2021年度公司全资子公司江苏昌吉利实现净利润7742.04万元，相较于去年同期增长81.81%。此前公司在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50000吨锂盐、3800吨烷基锂系列及其配套产品项目已正式开工。我们认为此次扩产将有望进一步扩展公司在锂化物领域的业务，为公司未来业绩增长增添动力。项目建成后将在巩固现有客户的基础上扩大客户群体，提升公司市场竞争力和盈利能力。并且更好地发挥规模效应。

同时公司拟收购西藏中鑫21.74%的股权及矿业权。根据公司发布的关于收购西藏中鑫投资有限公司部分股权暨涉及矿业权投资的进展公告显示，西藏中鑫矿区的主要矿产资源是镁、锂、硼、钾、芒硝等，目前该矿山尚未进行规模开发利用，近三年主要有少量水菱镁矿开采和销售，其他矿产资源如锂、钾等资源尚未开采,其中地表卤水资源储量中，LiCl资源储量6452吨（332为5429吨，333为1023吨）。公司在上游的布局有利于提升后续产品原料来源的安全性和稳定性，从而提高昌吉利产品的市场竞争力。

与蓝晓科技签署战略合作协议，积极促成盐湖资源开发利用：2022年7月，公司发布与西安蓝晓科技新材料股份有限公司签署战略合作协议的公告，称将积极促成以西藏班戈错盐湖资源开发利用项目为起点，在项目规划、工艺咨询、工程设计、采购、装备制造、施工、项目管理以及运营维护等方面展开全方位的合作，共同提升项目工艺路线、建设效率、工程质量和运营效益。公司将尽力推动蓝晓科技利用自有技术为天铁股份参股的西藏中鑫投资有限公司就西藏班戈错盐湖资源开发利用项目提供氯化锂整套中试设备及吸附材料，中试成功后进一步提供正式生产设备及吸附材料。我们认为本协议的签署充分发挥了双方在锂资源产业领域的资源、技术和产业优势，未来公司有望大幅提升昌吉利产品上下游的协同性以及原材料的保障性，形成与新增产能的共振，提升公司业绩确定性。

投资建议：公司作为轨交减振降噪领域的龙头企业，下游轨道交通行业的高速发展有望带来需求增速高企，公司持续提升产品产能，完善产品体系，核心竞争力得到增强，同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品，有望进一步提升公司业绩，继续维持“买入”评级，不考虑定增影响，预计2022年-2024年公司归母净利润分别为4.79亿元、6.95亿元、10.29亿元；EPS分别为0.45元、0.65元、0.96元；对应PE分别为33倍、23倍、15倍。

风险提示：新业务、新市场拓展风险；投资协议不确定性风险；公司信息披露风险；矿山实际资源储量与预估值存在差异的风险、锂资源储量不及预期导致公司业务协同效应不明显的风险。