行情回顾： 本周医药生物指数上涨 1.04%，跑赢沪深 300指数 1.36个百分点，行业涨跌幅排名第 6。2022年初以来至今，医药行业下跌 19.85%，跑输沪深 300指数 3.99个百分点，行业涨跌幅排名第 25。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 24.6倍，相对全部 A 股溢价率为 70.8%(+1.33pp)，相对剔除银行 后全 部 A 股溢价率 为 27.1%(+0.93pp)， 相对沪 深 300溢 价率 为115.2%(+1.29pp)。医药子行业来看，本周 9个子行业板块上涨，其他生物制品为涨幅最大的子行业，涨幅为 8.5%，涨幅第二和第三的子行业分别为医疗研发外包以及线下药店，涨幅为 3.2%以及 2.5%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约 11.4%。
进入中报密集披露期，把握个股机会。本周医药指数有所反弹，从宏观角度看，国内政策继续鼓励经济发展，疫情对于板块的扰动处于边际减弱趋势。从业绩角度看，CXO 板块仍属于医药行业中增速较高的赛道，业绩预告普遍超出市场预期，后续随中报进入密集披露期，有望提振市场信心。从估值角度看，正如我们上周观点判断，医药板块已经筑底，部分子行业估值已进入底部区间，在业绩增速较快增长下，估值性价比突显。我们认为，医药后市将呈现结构性行情，建议把握个股机会。
未来医药仍有结构性行情，重点关注三大主线。第一，未来医保压力将成为常态，寻找“穿越医保”品种是关键。一方面，寻找自主消费品种比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械、重磅二类疫苗等；另一方面，我们认为药械企业通过“持续创新+国际化”有望穿越“医保结界”。第二，疫情后需求复苏主线，主要包括中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，中药板块持续受益“政策边际利好+产品提价+国企改革”三重利好，我们认为，中药板块尤其是中药消费品、中药独家基药品种等具备相对收益。第三，UVL 事件后，我们认为，产业链自主可控重要性凸显，尤其是医药产业链上游，包括生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备等。
本 周 弹性 组 合： 福瑞 股份 (300049)、 东 阿阿 胶 (000423)、 佐 力药 业(300181)、上海医药(601607)，派林生物(000403)、我武生物(300357)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。
本 周 稳健 组 合： 爱尔 眼科 (300015)、 迈 瑞医 疗 (300760)、 药 明康 德(603259)、云南白药(000538)、同仁堂 (600085)、智飞生物 (300122)、恒瑞医药(600276)、通策医疗(600763)。
风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。
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