业绩简评 2022年 8月 5日，东方电缆发布 2022年半年度报告。 1H22公司实现营收38.59亿元，同增 13.96%；实现归母净利润 5.22亿元，同降 18.02%。其中， 2Q22公司实现营收 20.43亿元，同增 5.29%；实现归母净利润 2.44亿元，同降 32.03%。业绩基本符合预期。
经营分析 公司毛利率同比略有下降主要系陆缆营收占比增加以及海缆毛利率有所下滑。 1H22公司毛利率 23.66%，同降 6.11PCT，主要原因为： 1）陆缆营收快速提升下，其营收占比增加。 1H22公司陆缆系统营收约为 20.22亿元，同比增长 31%，占公司整体收入 52.40%，同增 6.78PCT； 1H22公司海缆及海工营收约为 18亿元，同比基本持平； 2）由于 2020年高价招标海缆订单已基本交付结束， 1H22海缆系统毛利率同比下降约 9PCT；
期间费用率略有下降。 1H22公司期间费用率 6.66%，较去年同期下降0.88PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为 2.06%/4.46%/0.13%，较去年同期分别变化 0.36/-1.29/0.04PCT。
公司在手订单充沛，支撑未来业绩持稳增长。 截至 2022年 7月 31日，公司在手订单总额达 105.22亿元，较 1H21报告期末增加 52.50%。其中，海缆系统海缆系统 63.11亿元（220kV 及以上海缆约占 64%，脐带缆约占10%），陆缆系统 26.47亿元，海洋工程 15.64亿元。在手订单充沛为公司持续发展提供有力支撑，保障业绩持稳增长盈利预测与投资建议 我们预计公司 2022-2024年分别实现净利 13.34、 20.1和 23.56亿元，同比分别增长 12.19%、 50.74%、 17.19%，当前股价对应三年 PE 分别为 39、26、 22倍，维持“增持”评级。
风险提示 原材料价格波动风险、因海上风电政策导致产业投资放缓的风险
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