公司公告： 长城汽车 7月产批分别实现 102,226/101,920辆，同比分别+15.02%/+11.32%，环比分别-0.13%/+0.73%。 分品牌来看， 哈弗品牌产量 59,438辆，同环比分别+2.92%/+14.68%，销量 61,279辆，同环比分别 +7.14%/+19.51% ； WEY 品 牌 产 量 2,837辆 ， 同 环 比 分 别 -10.59%/+5.74%，销量 3,034辆，同环比分别-24.26%/+5.09%；长城皮卡产量 18,550辆，同环比分别+18.45%/-17.44%，销量 16,305辆，同环比分别-7.53%/-23.27%；欧拉品牌产量 8,949辆，同环比分别+24.26%/-19.00%，销量 8,829辆，同环比分别+21.76%/-23.33%；坦克品牌产量12,452辆，同环比分别+144.64%/-13.11%，销量 12,473辆，同环比分别+128.03%/-12.52%。
淡季背景下批发环比仍为正，好于行业整体；哈弗产批环比表现较好，出口同比涨幅创新高。 1）整体来看： 长城汽车 7月产量环比略有下滑，批发环比小幅上升，根据乘联会周度数据预测， 7月全国乘用车厂商批发 211.9万辆，同比+40%，环比-3%，长城批发销量环比表现好于行业。
2）分品牌来看： 受淡季影响，除哈弗与 WEY 其他品牌批发环比下滑。
哈弗稳定发力，产批环比分别+14.68%/+19.51%，表现优于其他品牌及公司整体；哈弗大狗销售 10,610辆，同比+45.36%。坦克品牌产批同比均超+120%，坦克 300销售 9,955辆，同比+81.99%。 3）销量结构来看：
新能源产品 7月销量为 10,994辆，销量占比 10.79%，销量同环比分别为 +51.62%/-13.30%。 4） 7月出口销量 14,710辆，同环比分别+18.27%/+9.36%，同比涨幅创 22年新高。
新车密集上市，全新森林式生态体系赋能企业转型全球智能科技公司。
1） 7月 12日欧拉芭蕾猫正式上市，售价 19.3万-22.3万元； 2） 7月 18日哈弗酷狗开启预售， 预售价 12.58万-14.98万元，预计 8月 10日正式上市； 3） 7月 25日 WEY 牌拿铁 DHT-PHEV 正式上市，售价 22.9万-26.3万元； 4）出海战略持续推进， 7月 5日长城马来西亚销售中心成立，进军东盟市场； 5）长城已构建一套由品类品牌、新能源产业、科技创新产业、基础制造实力组成的森式生态，全维度推动企业快速发展。
7月长城汽车小幅补库： 根据我们自建库存体系， 7月长城汽车总体企业库存+306辆（较 6月），哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克 7月企业库存分别-1,841/-197/+2,245/+120/-21辆（较 6月）。
盈利预测与投资评级： 我们维持长城汽车 2022~2024年归母净利润预期89/147/195亿元， EPS-最新股本摊薄分别为 0.97/1.59/2.12元，对应 PE为 33/20/15倍。维持长城汽车“买入”评级。
风险提示： 芯片短缺恢复低于预期；疫情控制低于预期
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