广汽集团：埃安销量再创新高，混动新品将上市

事件：广汽集团发布 7月份销量数据：7月共销售汽车 22.01万台，同比增长 21.9%，环比下降 6.1%。

埃安销量再创新高，自主表现优异。

1） 7月份广汽埃安销量破 2.5万辆，再创新高，同比增长 138.3%，环比增长 3.8%，表现优异，我们认为其主要优于：明星车型 AION S 和 AION Y 具有显著的产品优势、市场优质车型供给较少、高油价带来经济型车型需求持续高增长。未来埃安产销有望持续向上：据广汽埃安，目前积累的未交付订单较多； 2023年，广汽埃安将有 A19、 A02、 AS9（百万级超跑）等新平台重磅车型上市；埃安第二工厂产能即将落地， 2023年广汽埃安将具备 40万辆年产能。

2） 7月广汽传祺销量 31344辆，同比增长 7.2%，环比下降 4.0%，在 7月受高温影响、为行业淡季的情况下表现优异。 随着行业迎来旺季， GM8、 GS8、影豹等重磅车型销量有望持续向上；新品影酷和影豹混动版即将上市， 2023年自主混动平台更多新车型有望推出，传祺电动化加速。

两田表现较好，销量有望稳步向上。 7月广汽本田销量 75436辆，同比增长 24.8%，环比增长 1.9%； 其中雅阁、皓影和缤智分别销售 24097、 12201和 10550辆。 7月广汽丰田销量 84000辆，同比增长 11.8%，环比下降 16.7%； 其中凯美瑞、 威兰达和雷凌分别销售 20598、 12652和 16881辆。后续行业迎来旺季，叠加购臵税减半拉动需求增长，两田销量有望稳步向上。

广汽集团的三大投资亮点：埃安、传祺、丰田&本田。 广汽埃安： 1）品牌持续向上（产品和品牌高端化）； 2）销量持续高增长； 3）融资落地，即将上市； 4） 2023新品周期。广汽传祺： 1）混动从 0到 1； 2）新品周期（GS8、影豹、影酷）； 3）持续的盈利改善。合资品牌的新品周期： 1）丰田的新品如塞那、锋兰达表现卓越，业绩弹性大； 2）广本型格表现佳，致在即将上市； 3）依靠卓越的混动技术，广丰、广本有望在长期持续保持较强的核心竞争力。

投资建议： 维持“买入-A”评级。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别119.6、 139.2、 163.8亿元，对应当前市值， PE 分别为 13.1、 11.3、 9.6倍，维持“买入-A”评级， 6个月目标价 17.90元/股。

风险提示： 汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险

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