打印复印耗材龙头，光电半导体材料双轮驱动：公司成立于2000年，主营业务为，1）打印复印通用耗材，传统优势业务，2010年上市后通过内生外延完成一体化布局，2021年毛利润占比 74%；2）光电半导体材料，近年重点布局，包括 CMP 抛光垫、抛光液、清洗液和柔性显示基材 PI 浆料，2021年毛利润占比 25%。2022年 7月 6日发布 2022年半年度业绩预增公告，预计 2022年上半年实现归母净利润 1.77-1.98亿元，同比增长 93%-116%；预计上半年实现扣非后归母净利润1.62-1.83亿元，同比增长 70%-92%。预计非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润的影响额约为 1500万元（上年同期为-374.78万元），主要系政府补助。其中 2022年 Q2预计实现归母净利润 1.06-1.27亿元，同比增长 96%-135%，环比增长 49%-79%。公司泛半导体材料业务持续发力，其中：CMP抛光垫稳步放量，CMP 抛光液进入采购阶段，CMP 清洗液取得规模化订单，柔性显示材料 YPI 产品在客户端持续放量。其它光电显示面板新材料以及先进封装材料业务分别处于业务培育期及孵化期，研发费用的持续投入。打印复印通用耗材业务稳健经营，综合盈利能力有所提升。
CMP 抛光材料持续放量，半导体材料前景广阔：鼎龙股份是国内唯一一家全面掌握抛光垫全流程核心研发和制造技术的CMP 抛光垫供应商，实现了成熟制程及先进制程的 100%全覆盖。CMP 抛光材料市场长期被美日垄断，陶氏化学占据全球的 CMP 79% 抛光垫市场份额，陶氏垄断中国近 90%的抛光垫市 场；公司 2013年开始研发半导体 CMP 抛光垫，历经 8年攻关，鼎汇微电子抛光垫产品在多个客户端稳步放量，并已成为部分客户的第一供应商，在该领域国内市场的优势地位初步确立。2021年公司 CMP 抛光垫进入收获期，CMP 抛光液和清洗液正在加速推进，先进封装材料项目全面启动。公司抛光垫二期工厂 20万片/年已于 2021年底投产，将硬抛光垫产能提升至 30万片/年，抛光垫三期工厂（潜江）20万片/年软垫产能预计将于 2022年夏季完成设备安装，进入试生产阶段。抛光液方面，产品开发验证快速推进，重点产品取得突破，上游核心原材料自主可控，武汉本部工厂一期 5000吨/年的抛光液产能建设完成，能够满足客户端订单需求；抛光液二期产线按计划筹备中。清洗液方面，主要产品验证通过，其他制程新产品多元化布局，武汉本部工厂一期 2000吨/年的清洗液产能建设完成试产，已达到稳定供货的能力。先进封装材料方面，项目全面启动，设备和验证平台初步搭建，新材料及其上游核心原材料的开发如期推进，产业化建设同步进行。行业端，根据国际半导体协会 SEMI 最新报告数据显示，2021年全球半导体材料市场营收增长 15.9%，达到 643亿美元，超越 2020年的 555亿美元记录，再创历史新高。其中，2021年晶圆制造材料的收入达到 404亿美元，同比增长15.5%；封装材料营收达到 239亿美元，同比增长 16.5%。其中，中国大陆 2021年半导体材料的市场规模约为 119.3亿美元，同比增长 21.9%，增速在所有区域中排名第一。CMP 抛光材料在集成电路制造材料成本中占比约为 7%，其中 CMP 抛光垫、CMP 抛光液、CMP 清洗液合计占 CMP 抛光材料成本的 85%以上。随着中国大陆晶圆厂积极扩张，晶圆制造技术进步推动 CMP 工艺步骤大幅增长，本土 CMP 材料市场前景广阔。
半导体显示材料持续突破，打印复印通用耗材稳健经营：在光电显示领域，PI 浆料是生产柔性 OLED 显示屏原料之一，PI有高耐热性、抗氧化性、耐化学腐蚀、机械强度大等优点； 目前全球市场 PI 由少数美日韩企业垄断，我国高端 PI 膜高度依赖进口。随着智能手机面板柔性化、曲面化发展，国内主要面板厂柔性面板产线建设基本完成，公司布局数年的柔性显示面板基材 YPI 产品已同步导入，随着下游面板厂逐步放量，公司 YPI 产品即将进入快速增长期。在新产品的研发方面，PSPI、TFE-INK 产品中试结束，客户端验证情况良好，武汉本部 PSPI 一期年产 150吨中试产线已建成，即将开始规模化产线的二期建设。打印复印通用耗材业务是公司的传统业务，保持全产业链优势，继续稳健经营。
盈利预测与投资建议：预计公司 2021-2023年营业收入分别为 31.15亿元、38.91亿元和 46.56亿元，分别同比增长32.21%、24.91%和 19.67%；归母净利润分别为 3.68亿元、5.39亿元和 7.06亿元，同比增长 72.32%、46.37%和 31.01%；对应现股价 PE 为 53.12倍、36.29倍和 27.70倍，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，项目进度不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
