背靠立白的日化先驱公司前身是立白旗下的超威事业部，于 2018年与立白旗下其他品牌进行企业重组后成立朝云集团。截至 2021年底，公司旗下共有西兰、超威、贝贝健、威王、润之素、倔强的尾巴、德是、倔强嘴巴等 8个品牌，涵盖了杀虫驱蚊、家居清洁、空气护理、洗手液、花露水、宠物清洁、宠物除味、猫砂等多个日化细分领域且于大部分市场取得领先地位。
家居护理市场：稳中求进，步步为营中国家居护理市场规模仅次于美国，但是人均消费额不到美国的 1/10，未来随着下沉市场渗透率的上升、产品端的升级及品类扩张等因素的驱动，家居护理市场有望于 2024年增至 694亿元。供给端，家庭护理细分市场格局均较为稳固，CR5在 60%左右波动，庄臣、广州好迪、威莱集团等公司采取多品牌战略，朝云集团则凭借较强的性价比在多个赛道中获得领先地位。
朝云亮点，公司在产品方面的推陈出新以及瞄准细分赛道布局的能力让公司营收持续的增长，渠道方面公司 2018年开始发力线上，自营线上商店占比逐步增加，符合市场整体销售渠道的趋势。
宠物护理市场：高增蓝海，蓄势待发我国宠物市场处于发展较快阶段，宠物用品/食品市场规模分别从 2016年的 158/159亿增至 2021年的 318/482亿元，对应 CAGR 分别为15.0%/24.8%。而随着未来宠物数量的增加以及单宠消费额的进一步上升，宠物护理市场有望得到进一步增长。供给端，中国宠物用品市场以及食品市场 CR5分别为 8.3%/17.4%，均远低于日本、美国等成熟市场，结合当前国内宠物食品市场龙头主要为国外品牌等因素，国内企业有较大成长空间。
朝云亮点，公司宠粮为 6小时鲜肉宠物粮，符合宠主对鲜肉成分的偏好；
2021年 4月，公司收购中博绿亚 30%的股份，有望切入宠物保健赛道；宽裕的现金流也使得这一模式可复制，公司未来成长值得期待。
投资建议与盈利预测产品端我们看好公司切入宠物行业带来的辽阔增长空间；渠道端认为公司线上线下齐头并进的全渠道覆盖策略有望实现多维度增长。预计公司 2022-2024年营业收入分别为 17.99、23.18、28.75亿元，归母净利润分别为 1.
12、1.42、1.57亿元，对应 EPS 分别为 0.08、0.
11、0.12元/股，当前股价对应 PE 分别为 22.26、17.46、15.82。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示行业竞争加剧、原材料价格上涨、新冠疫情加剧、销售及分销商存货积压。
首页
微信公众号
证券之星APP
