稳健医疗：业绩增长超出预期，降本增效稳步推进

7月11日，公司公布2022年中报业绩预告，预计1-6月实现主营业务收入49.2亿元-51.8亿元，同比增长22%-29%；1-6月实现归母净利润8.6亿元-9.0亿元，同比增长13%-18%。

预计二季度实现归母净利润5.0亿元-5.4亿元，同比增长79%-93%。

经营分析经营分析降本增效稳步推进，优质产品带动公司业绩不断增长。一方面，公司在医院、连锁药店、电商等渠道覆盖面更广，国内渠道业务取得快速增长，叠加新冠疫情反复的因素，医用耗材产品取得高速增长，1-6月医用耗材业务实现收入30.5亿元-32.5亿元，同比增长37%-46%。另一方面，深圳、上海等城市因疫情管控采取陆续封城及人员隔离措施，导致部分门店无法正常开门营业和部分区域物流中断，对健康消费品线上线下业务带来影响，但公司在自有平台、兴趣电商及商超渠道持续布局和发力，健康生活消费品业务实现收入18.7亿元-19.3亿元，同比增长4%-8%，实现整体业绩持续增长。

严格把控生产质量，线上线下双渠道推动公司长期发展。稳健医疗覆盖超12万家药店，全棉时代线下门店超330家；两品牌均已完成包括天猫、京东、亚马逊在内的主流第三方电商平台布局，同时，全棉时代亦通过品牌专柜入驻等方式积极探索与社交类新零售平台的合作。公司通过优质产品构建品牌价值，进一步打开销售增长渠道，从而保障盈利能力的持续性与稳定性。

盈利调整与投资建议投资建议随着公司品牌价值的逐步提升以及渠道建设的进一步完善，我们看好公司常规产品持续放量，上调22-23年利润预期9%，13%，预计公司2022-2024年分别实现归母净利润16.2、19.9和22.9亿元，同比增长31%、23%和15%。维持“增持”评级。

风险提示风险提示疫情防护产品放量不及预期；盈利增长可持续性风险；汇率波动风险；贸易摩擦风险；线下门店销售恢复不及预期；市场竞争加剧风险；销售费用率较高风险。

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