上汽集团：6月销量强势回暖，生产超预期修复_股票频道

事件：上汽集团发布6月产销快报，公司6月汽车产量49.2万辆，同比+50%，环比+37%，1-6月累计生产汽车228.0万辆，同比-2.5%；6月销量48.4万辆，同比+47%，环比+33%，1-6月累计销售汽车223.4万辆，同比-2.7%。

1）上汽乘用车：6月销售8.3万辆，同比+76%，环比+17%；1-6月累计销售36.3万辆，同比+22%。

2）上汽大众：6月销售12.6万辆，同比+94%；1-6月累计销售57.5万辆，同比+7.9%；6月生产13.4万辆，同比+97%；1-6月累计生产58.1万辆，同比+7.9%。

3）上汽通用：6月销售12.5万辆，同比+47%；1-6月累计销售50.7万辆，同比-12.9%；4）上汽通用五菱：6月销售12.0万辆，同比+29%。1-6月累计销售62.2万辆，同比-5.9%。

点评：疫后销量强势回暖，生产超预期修复。公司6月销量回暖明显，实现销量48.4万辆，同比+47%，环比+33%；生产超预期修复，产量49.2万辆，同比+50%，环比+37%，其中上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱产销均破12万辆。按大众全年产能208.8万辆平均到月计算，6月大众产能利用率在77%左右，较去年同期+38pct，生产端改善显著，销售端下半年新朗逸上市，最低售价12万，有望贡献新增量。

新能源方面销量表现改善，下半年新车型上市加速市场开拓。公司新能源车销售9.1万辆，同比+86%，环比+27%；1-6月累计销售39.3万辆。其中，上汽乘用车6月销售新能源车近2万辆，同比+80.4%，占集团新能源销量22%；上汽大众ID 系列实现销量超1.3万辆，同比+338%，创单月历史新高。下半年，新能源新车型加速市场开拓，重点关注：1）自主飞凡R7+智己L7+LS7+第三代荣威RX5超混版；2）通用五菱KiWi EV，领先搭载大疆车载智驾系统，将于8月交付；3）通用凯迪拉克纯电Lyriq 锐歌，“奥特能”平台首款产品，订单迅速破万。

自主品牌在海外市场表现亮眼。6月上汽海外整体销量达8.4万辆，同比+59.4%，自主品牌占1.2万辆，占比持续提升。自主品牌名爵累计海外出口将达百万辆，得益于在海外布局早+价格低+配置高，已在海外市场占领一定的先发优势。下半年名爵主力车型MG EZ 将在香港上市+“全球纯电超能跨界车”MG MULAN 将登陆欧洲，产品为基，将共同助力自主品牌海外市场加速扩张。关注产业链整合保供优势及优质子公司分拆上市带来的盈利改善。7月6日，上汽清陶固态电池实验室揭牌成立，将聚焦千公里以上长续航电池量产应用、固态动力电池4C 快充技术、高安全长寿命固态动力电池开发集成等项目，明年将实现应用落地。公司三电系统核心竞争力有力塑造，综合产业链上下游其他深入布局，稳供保供能力有望成为独特壁垒。同时，公司正推进旗下优质子公司分拆上市，捷氢科技已于6月28日披露招股书，拟于科创板上市，进一步加大氢能和氢燃料电池业务核心技术的投入，实现氢能和氢燃料电池业务板块的做大做强，增强氢能和氢燃料电池业务的盈利能力和综合竞争力。

盈利预测与投资评级：从6月产销数据看，公司已重启增长且势头迅猛，下半年，在“自主多款爆款潜质新车、新能源市场加速开拓、海外市场竞争力进一步打造”——“新三架马车”共同助力下，公司产销加速增长的确定性较强，结合上海疫情缓解，社会面上复工复产加速推进，供应链得到恢复，产销量有望持续恢复。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为272亿元、306亿元和340亿元，对应EPS 分别为2.3、2.6、2.9元，对应PE 分别为8.0倍、7.1倍和6.4倍。

风险因素：原材料价格波动、芯片供给短缺、海外市场开拓不及预期、新能源销量增长不及预期、疫情反复、新车型推出不及预期等。