公司公告： 长城汽车 6月产批分别实现 102,361/101,186辆，同比分别+1.56%/+0.52% ， 环 比 分 别 +21.44%/+26.38% ， Q2累 计 产 批 分 别241,933/235,025辆， 22年上半年累计产批分别 527,839/518,525辆。 分品牌来看， 哈弗 6月产量 51,831辆，同环比分别-13.84%/+18.39%，销量 51,274辆，同环比分别-14.47%/+22.82%； WEY 6月产量 2,683辆，同 环 比 分 别 -31.56%/+10.37% ， 销 量 2,887辆 ， 同 环 比 分 别 -38.67%/+14.56% ； 长 城 皮 卡 6月 产 量 22,469辆 ， 同 环 比 分 别+23.82%/+14.59%，销量为 21,251辆，同环比分别+17.67%/+24.95%；欧拉 6月产量 11,048辆，同环比分别-1.18%/+4.23%，销量 11,516辆，同环比分别+6.72%/+6.95%；坦克 6月产量 14,330辆，同环比分别+93.91%/+82.11%，销量 14,258辆，同环比分别+99.13%/+77.82%。
复工复产全面加速，需求持续旺盛，坦克产批表现亮眼。 1）整体来看，长城汽车 6月产批环比均超 20%，同比均小幅上涨。 2）分品牌来看： 各个品牌的产批均环比上升，其中坦克产批表现远超其他品牌及公司整体。坦克 300上市以来累计交付突破 13万辆， 22年上半年哈弗 H6累计销售 136,921辆。 3）销量结构来看： 新能源产品 6月销量 12,680辆，销量占比 12.53%，销量同环比分别+17.51%/+8.96%，Q2销量累计 28,187辆。 22年上半年高价值、智能化产品销售占比不断提升， 20万元以上车型销售占比提升至 14%，智能化车型占比提升至 85%。 4）出口环比上升，同比略有下滑， 6月出口 13,451辆，同环比分别为-1.83%/+9.21%，Q2销量累计 33,501辆。长城汽车海外销量累计已突破 100万辆。
新车持续上市， 全球化进程加速开拓。 1） 6月 6日哈弗大狗追猎版上市，指导价 14.89-16.79万元； 6月 17日 2022款欧拉好猫 GT 上市，指导价 14.9万元，续航 401km； 6月 24日坦克 300边境限定版上市发售，首批限量 3000台，开售 6分钟告罄； 7月 12日欧拉芭蕾猫将正式上市，预售价 19.3-22.3万元，续航 500km。 2） 6月 11-15日欧拉、 魏牌亮相挪威第 35届世界电动车大会； 7月 3日坦克品牌海外首发，坦克 300于沙特上市且坦克 500亮相； 7月 5日长城马来西亚子公司正式成立。
6月长城汽车小幅补库： 根据我们自建库存体系， 6月长城汽车总体企业库存+1,175辆（较 5月），哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克 6月企业库存分别+557/-204/+1,218/-468/+72辆（较 5月）。
盈利预测与投资评级： 我们上调长城汽车 2022~2024年归母净利润预期至 89/147/195亿元（原为 83/135/182亿元），对应 EPS 分别为0.96/1.58/2.11元，对应 PE 为 37/23/17倍。维持长城汽车“买入”评级。
风险提示： 芯片短缺恢复低于预期；疫情控制低于预期
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