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公司 2022年半年度业绩预告大超市场预期:2022年上半年,公司归母、扣非净利润预计均为 9-10亿元,分别同比增长 101.33%–123.70%,208.97%–243.29%,扣非净利润已超去年全年。
产品客户结构持续优化,Q2单吨净利大幅增长;Q3业绩可期受益于下游新能源汽车强劲需求,2022Q2公司正极材料量利齐升。量:三元正极出货预计 1.7万吨以上,环比微增约 10%。利:扣非单吨净利预计 3万元以上,环比大幅增长 50%,主要系产品及客户结构持续优化提升议价能力。产品方面,高镍及单晶中镍双轮驱动,高镍产品出货占比预计提升至 40%以上,9系超高镍已实现海外批量供货;单晶中镍在国内电池厂旺盛需求下快速放量,高性能高工艺提升产品毛利水平。客户方面,公司与中创新航、亿纬锂能等国内主流电池厂开展密切合作,同时全球化布局保持绝对领先,Q2海外出货占比预计提升至近 80%。绑定 SK、LG 等头部客户进入一线车企优质供应链,订单量大、盈利强、回款佳,全面提升公司竞争力。展望 Q3,产品客户结构持续优化,盈利水平有望继续维持高位。
锂电材料产能持续扩张,多元化供给巩固竞争优势,业绩逐步兑现公司常州二期 5万吨高镍三元项目预计 Q3投产,2022年三元正极有效产能预计达到 9万吨,2023年预计达到 13万吨。公司海外产能扩张提速,欧洲 10万吨锂电材料项目正式启动,同时与 SK 商定在韩国或美国合资设立锂电正极材料工厂,目前已进入立项阶段。此外,公司携手中伟股份布局磷酸铁锂及配套产能 30万吨,目前已开发出高性能磷酸铁锂、磷酸锰铁锂产品,产业链优势得到加强。公司产能陆续释放形成多元化供给,有效满足客户需求,业绩有望持续兑现。
投资建议我们上调公司 22/23/24年归母净利润至 25.7/33.7/38.6亿元,EPS 分别为5.07/6.65/7.63,对应 PE 为 21x/16x/14x,维持“买入”评级。
风险提示新能源车发展不及预期;产能扩张产品开发不及预期;材料价格波动等。