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大金重工首次覆盖:大金重工获英国及美国海工项目大单,“两海战略”持续突破

来源:海通国际 2022-06-28 00:00:00
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事件近日,大金重工与英国Ocean Winds 公司签订合同,为苏格兰近海860MW Moray West 风电场提供48根单桩基础,单重约2000吨,直径为10米。除此项目外,美国海上风电的一个未具名的项目也将在今年落地。

点评大金自2019年开始布局欧美及东北亚市场,持续开发除全球主机厂巨头外的其他海上风电客户资源,今年起成果逐步显现,除英、美两个项目外,全球海工订单将实现多点突破及持续落地。

海外的海上风电项目具有实施周期长,供应商准入门槛高的特点,通常从项目规划到并网发电需要5年左右的周期,从供应商遴选到合同签订通常要1-2年时间。业主需要对供应商的生产能力、质量管理体系、技术工艺水平、发运交付能力进行全方位考核与评价。此次海外海工订单的突破,再次证明大金具备可靠的产品交付能力、稳定的产品质量表现、高水平的装备设施能力、过硬的技术创新能力、优秀的综合运营能力和供应链整合能力。

为了满足大金未来持续增长的海外订单,“两海战略”持续落地,大金将在中国南方开发一个占地100公顷的新基地,并计划在欧洲建立生产能力。这两座工厂建成后,公司年产能将突破200万吨。新基地主要专注于基于下一代风机的超大型基础的生产:单桩(直径15m,长度130米,3500吨)、导管架及浮式基础。

目前国内陆塔吨利润600元/吨,海上桩基开工旺盛区域可以到达1000-1200元/吨,海外海风出口预计在2000+元/吨,盈利能力超强。目前国内能实现批量出口桩基的公司仅大金重工,欧洲域外地区具备同等生产能力的海工企业数量也很少。我们预测这两个海外海工项目将贡献利润3亿元,交期在2022年至2023年。

估值我们预计公司2022-23年实现归母净利润8.25、12.27亿元,对应EPS 为1.48、2.21元/股。考虑到公司在塔筒管桩行业的地位、低成本优势以及客户资源优势,结合可比公司PE 估值,给予公司2023年25X PE,合理价值为55.25元,首次覆盖给予“优于大市”评级。

风险原材料价格上涨风险;竞争加剧风险;国际航运费用上涨风险。





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