爱尔眼科：发布募集说明书，省区重点医院建设有望提速

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5月25日，公司发布创业板向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）。 简评

发布募集说明书(注册稿)，资本结构有望得到优化。预计本次发行对象为不超过35名特定投资者，发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的5%，即270,305,392股（含本数），募集资金总额不超过353,555.37万元。

助力公司新十年发展战略，区域重点医院医疗服务供给能力有望实现显著提升。本次定增项目募集资金将用于多座重点医院的扩建、新建项目以及补充流动资金。拟建项目主要包括长沙爱尔迁址扩建项目、湖北爱尔新建项目、安徽爱尔新建项目、沈阳爱尔眼视光迁址扩建项目、上海爱尔迁址扩建项目、贵州爱尔新建项目、南宁爱尔迁址扩建项目。各个医院新建/迁址扩建项目建成后，加总有望达到每年360万人次的设计最大接诊能力，较2020年实际接诊量增加280%，将显著改善核心省会医院的眼科服务水平，促进公司在各省区影响力的进一步提升。除以上项目外，本次募集资金中的8.9亿元拟用于补充流动资金。在2020年实际接诊量基础上，假设各募投项目未来接诊量能够与16%的行业整体增速保持一致，则设计接诊容量预计将在各医院投入使用后的3-8年内得到充分利用。

引领眼健康生态圈建设，护航行业可持续发展。近期公司重磅发布《2022中、欧国际近视手术白皮书》大数据报告。根据《白皮书》，2021年公司中、欧近视手术量同比2018年增长96%，全飞秒、ICL等近视手术新技术愈发受到患者青睐，2021年约有47%的低度、中度近视患者选择全飞秒术式，约94%的超高度近视患者选择ICL术式，高客单价的高端术式推广进展顺利。目前公司仅有个别医院因疫情影响暂停营业，对公司整体的影响预计较为有限。考虑到眼科医疗需求刚性较强，叠加暑期是消费医疗服务传统旺季，届时公司业绩有望实现快速提升，建议持续关注。 盈利调整与投资建议

公司作为国内眼科医疗服务行业龙头，有望借力本次定增项目进一步扩充医疗服务容量，暂不考虑本次增发对总股本和财务费用产生的影响，预计公司22-24年实现归母净利润31.66、42.10、55.55亿元，同比增长36%、33%、32%。对应PE为58、44、33倍，维持“买入”评级。 风险提示

疫情反弹风险；海外拓展不及预期风险；市场竞争加剧风险；并购速度不及预期风险；医疗安全性事故纠纷风险等。

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