中国电建：4月订单同增121%，新能源、抽蓄“新机遇前所未有”

事件： 2022年1-4月，公司累计新签合同3338.31亿元，同增23.49%；4月单月新签合同862.52亿元，单月同增121.07%，点评如下：4月单月订单大增121.07%，高基数下保持亮眼增势。公司1-4月新签合同增速为23.49%，4月单月合同大幅增长121.07%；在高基数下（2021年1-4月新签合同同比增长41.85%）保持亮眼增势。分业务看，1-4月能源电力板块、水资源与环境板块、基础设施板块新签合同金额分别为1144.86亿元、987.67亿元、1168.27亿元，占比分别为34.29%、29.59%、35.00%。分地区看，公司1-4月境内、境外新签合同金额分别为2823.83亿元和514.48亿元，分别同增30.71%和-5.23%。我们预计今年是公司新能源项目落地大年；另一方面，基建稳增长带动公司传统业务同时发力，今年公司订单高增长有望持续。

行业“新机遇前所未有”，中国电建作为全球清洁低碳能源建设的引领者，正加快新能源、抽水蓄能项目的投资开发进程。

2021年公司发挥规划设计传统优势，抢抓新能源和抽水蓄能开发资源，积极获取新能源和抽水蓄能建设任务。新签风电业务合同金额865.2亿元，同比增长29.8%；新签光伏发电业务合同金额379.8亿元，同比增长84.2%；新签抽水蓄能电站业务合同金额202.4亿元，同比增长342.90%。2021年12月26日，中国电建新能源集团在京正式挂牌成立。2022年2月25日，电建新能源集团10个新能源项目集中举行了开工仪式，总装机容量达907.4兆瓦；同时，截至今年5月份电建新能源集团在建和运营装机已超过800万千瓦。此外，公司今年计划核准抽水蓄能项目4个，总装机容量约为 500万千瓦。

房地产板块的资产交割及工商变更手续已经完成，融资空间打开。公司房地产板块的资产交割及工商变更手续已经完成，我们认为房地产开发业务剥离后将进一步打开公司融资空间。

2022年，公司计划实现营业收入5050亿元，计划新签合同金额达到8600亿元，较2021年实际同增12.48%和10.22%。公司今年预计投资计划安排总额将达到1307.5亿元，其中能源电力板块投资计划为522.13亿元，新能源项目投资计划占到483.32亿元。

盈利预测与评级。公司从水电行业领军者向新能源投资运营商全面转型，开启发展新篇章。同时，受国家有关部委委托，承担国家水电、风电、太阳能等清洁能源和新能源的规划、审查等职能。我们预计公司22-23年BPS 分别为8.78和9.49元，维持2022年1.8倍市净率，维持目标价15.80元不变，维持“优于大市”评级。

风险提示。回款风险，业务拓展风险，政策风险。

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