彩讯股份：公司全年业绩有望维持稳定，持续研发投入有望打开新发展空间

事件： 2020年 10月 27日，公司发布 2020年三季度报告：公司第三季度实现营收 2.02亿元，同比增长 15.02%；实现归母净利润 0.27亿元，同比减少20.79%；扣非归母净利润 0.24亿元，同比减少 16.54%。公司前三季度实现营收 5.25亿元，同比增长 5.77%；实现归母净利润 0.87亿元，同比减少 2.79%；

实现扣非归母净利润 0.69亿元，同比减少 3.46%。

营业收入稳步回升，全年业绩有望维持稳定。 据公司 2020年三季报，公司三季度实现营收 2.02亿元，同比增长 15.02%。上半年受疫情影响，公司销售及建设进度都有所延缓，从三季度营收业绩来看，随着疫情得到有效防控，公司经营情况逐步恢复稳态，全年有望保持营业收入正增长。公司业绩及现金流季节性明显，项目多在下半年验收回款，今年受疫情影响项目建设及验收进度慢于往年，且公司前三季度依然保持较高的研发投入，因此前三季度净利润有所下滑，随着第四季度项目验收及回款，全年业绩有望维持稳定。

打造“双中台”产品技术体系，布局重点领域持续研发投入迭代升级。 公司多年来持续围绕协同办公、邮件系统、智慧渠道、云迁移和云运维等重点领域持续保持稳定的研发投入，搭建起双中台体系以及成熟的产品设计和创新体系， 其中 IT 中台已经形成 230+开发模块、 120+开发组件，高效支撑 100+并行项目实施；运营中台已经形成 100+模板、 200+用户标签，高效支持 200+次营销活动/月。 目前公司客户已涵盖金融、能源、交通、政府等多个领域，随着公司产品技术持续升级及客户服务能力提升，未来有望进一步打开发展空间。 2020年 9月，公司认购安华金和 6.02%股权，安华金和是专注于数据库安全产品和服务的提供商，公司旨在加强双方在业务和战略上的协同关系，进一步拓展安全渠道方向的业务布局。

行业迎来信息化、数字化转型趋势，公司深耕垂直行业把握发展机遇。 近几年国家大力推进信息化建设，越来越多的传统行业着手布局信息化，对企业信息化和数字化转型解决方案的需求将会不断增加，行业信息化技术也会愈加成熟。公司敏锐地抓住电信、金融、能源、交通、政府等行业互联网转型的机会，加大在优势领域的研发投入，纵向深挖电信行业新技术带来的市场机会的同时，也利用公司在电信行业积累的平台、资源以及服务能力，横向拓展复制到新的行业和客户；同时， 公司也将抓住 5G 等新技术带来的行业机遇，加大研发投入，积极探索 5G 消息等新型应用，助力各行业大中型企业实现产业互联网转型。

公司盈利预测及投资评级： 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为 1.34、1.51和 1.80亿元，对应 EPS 分别为 0.34、 0.38和 0.45元。当前股价对应2020-2022年 PE 值分别为 72.41、 64.34和 53.95倍。看好公司在信息化及数字化趋势下的发展空间， 维持“推荐”评级。

风险提示： 数字化建设不及预期， 相关产品技术研发不及预期， 业务拓展不及预期。