事件:。
公司发布2020年三季报。2020年前三季度公司营收1274.68亿元,同比降低18.64%;归母净利润136.99亿元,同比降低38.06%。
报告要点:
Q3环比持续改善。
2020年前三季度公司营收1274.68亿元,同比降低18.64%;归母净利润136.99亿元,同比降低38.06%。单三季度公司经营情况改善,营收环比提升14.44%至568.66亿元,归母净利润环比提升52.71%至73.37亿元。
毛利率环比大幅提升。
单三季度公司毛利率环比大幅提升3.52pct至26.14%,但受到空调价格战影响,公司毛利率同比仍降低2.57pct。总体费用率受到销售费用率提升0.44pct影响,同比提升0.51pct至12.41%。公司净利率降低1.49pct至13.06%。
渠道改革持续进行。
公司渠道变革持续进行中。在4-6月完成5场平台直播后,格力开启全国巡回直播梳理原有经销商渠道。截至10月31日,公司直播销售额已完成451亿元。
投资建议与盈利预测。
我们预计公司2020-2022年净利润分别为191.80亿元、217.33亿元、239.83亿元,每股收益为3.19、3.61、3.99元,对应PE为18.33、16.17、14.66倍。公司三季度市场份额逐渐企稳,我们认为随着空调价格战逐渐缓和,公司经营情况或将改善,上调公司评级至“增持”评级。
风险提示。
产品扩张不及预期、线上布局不及预期、原材料价格波动的风险。