东方通三季报点评：单季业绩高速增长，股权激励提振士气

单季收入利润大幅增长，业绩扭亏为盈。

受疫情影响公司新签合同订单同比下降、在手订单实施、交付、验收延迟，使得业绩出现波动。2020年Q1-Q3公司实现收入2.01亿元，同比下降20.11%，实现归母净利润1,066.68万元，同比下降77.97%。同时，Q3单季业绩拐点显现，Q3单季实现收入1.17亿元，同比高增58.92%，归母净利润5,464.89万元，同比大幅增长1316.39%，净利率高达46.56%，业绩扭亏为盈，拐点显现。

研发投入、经营活动现金流增长亮眼。

Q1-Q3公司研发费用为1.01亿元，已超过去年全年水平，同比高增47.57%，研发费用率增至50.10%，有助于充分受益行业安全旺盛需求，并布局系统上云及数据中台化发展，打开中长期成长空间。现金流方面，前三季实现经营活动现金流4,421.18万元，同比增长174.63%，单季实现6,380.66万元，同比高增716.04%，主要系销售回款、税费返还及政府补助同比增加所致。

发布股权激励，激发核心人员积极性。

10月15日公司发布股权激励计划，拟向两位副总经理及不超过37名核心技术（业务）人员授予股本总额3.91%的限制性股票，授予价格为38.32元。业绩考核要求为以19年为基数2020-2022年营收增速分别不低于10%、30%和60%。我们认为，股权激励有利于调动核心人员积极性，提振信心、提升运营效率。

盈利预测及估值。

因疫情、行业价格竞争以及财政预算支出延后，下调公司2020-2022年归属母公司净利润分别为2.22、3.28、4.54亿元，同比增速57.39%、47.29%和38.66%；EPS0.76、1.12、1.56元，对应当前股价PE46、31和22倍。目前股价调整充分，看好信创及行业安全双轮驱动带来的业绩弹性，维持“买入”评级。

风险提示1、信创不达预期风险；2、行业竞争风险；3、技术升级风险。