杭州银行2020年三季报点评：资产质量向好，拨备计提充分

杭州银行披露 2020年三季报杭州银行 2020年前三季度实现归母净利润 55.8亿元，同比增长 5.1%。

公司三季末总资产同比增长 13.3%，较中报增速小幅回升 0.1个百分点。前三季度营业收入同比增长 16.2%，较上半年回落 6.7个百分点；

前三季度 PPOP 同比增长 18.5%，较上半年回落 6.7个百分点，降幅接近收入增速降幅；前三季度资产减值损失同比增长 28.0%，较上半年增速有所下降。因此总体来看，前三季度归母净利润同比增速较上半年增速回落，主要受营业收入增速回落影响。

资产质量向好，拨备计提充分公司三季末不良率 1.09%，较二季末降低 15bps，较年初降低 25bps，下降幅度显著；三季末关注率 0.71%，较二季末下降 28bps，较年初下降 23bps，关注率处于很低的水平；三季末拨备覆盖率 453%，较二季末大幅提高 69个百分点，较年初大幅上升 136个百分点。总体来看，杭州银行资产质量向好，拨备计提充分。

净息差同比改善但幅度减弱，投资收益减少拖累收入增速用期初期末余额测算的前三季度净息差为 1.80%，同比上升 18bps，但由于上半年净息差同比上升了 23bps，因此与上半年相比，三季度净息差改善幅度有所降低，也是收入增速回落的原因之一。另一方面，市场利率回升引起的交易性金融资产投资收益下降，也是营业收入增速回落的原因之一，但后者属于波动性因素。

盈利预测与投资建议公司业绩基本符合预期，考虑到公司加大不良核销力度，我们小幅调低公司盈利预测，预计 2020~2022年净利润 72亿元/83亿元/90亿元，同比增长 8.6%/16.2%/19.4%，EPS1.17元/1.36元/1.83元；当前股价对应的动态 PE 11.1x/9.5x/7.9x ，动态 PB 1.2x/1.1x/1.0x，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。