2020年 10月 28日， 海澜之家发布三季度业绩公告，公司前三季度实现收入 117.8亿元，同减 19.8%，归母净利润 12.9亿元，同减 50.7%；单 Q3收入 36.8亿元，同减 7.3%； 归母净利润为 3.4亿元，同减 30.2%。 国信观点： 1） Q3业绩： 业绩环比改善， 线上增长迅速， 支持终端拖累短期业绩与现金流表现； 2） Q4前瞻： 终端恢复 有望传导至公司业绩回暖，长期品牌转型发展可期； 3）风险提示： 1.疫情持续时间过长，宏观经济与消费需求大幅下行； 2.库存积压风险； 3.市场的系统性风险。 4） 投资建议： 公司业绩低点即将过去，转型与加盟商支持的阵痛对未来长期健 康发展打下良好基础，龙头地位下长期渠道品牌升级动能可期。 我们维持盈利预测， 预计公司 20-22年 EPS 分别为 0.52/0.72/0.82，对应 PE 为 14x/10.2x/8.9x， 维持合理估值为 8.2-8.6元，维持“增持”评级。
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