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欧普康视:Q3持续高增长,疫情加快公司发展步伐

来源:东吴证券 作者:朱国广,刘闯 2020-10-27 00:00:00
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事件:2020年前三季度实现营业收入6.1亿元,同比增长25.1%;实现归母净利润2.8亿元,同比增长21%;实现扣非后归母净利润2.6亿元,同比增长26.5%。

Q3业绩继续高增长,经营性现金流小幅增长:分季度看,公司Q3单季度实现收入3.1亿元,同比增长39.1%;实现归母净利润1.5亿元,同比增长32.7%;实现扣非后归母净利润1.4亿元,同比增长38.6%,业绩高速增长。前三季度公司销售费用为1.1亿元,同比增长20.2%,销售费用率为17.89%,同比下降0.72个百分点;管理费用为4893万元,同比增长10.4%,管理费用率为8.07%,同比上升1.07个百分点;研发费用为1361万元,同比增长27.5%,研发费用率为2.24%,同比上升0.04个百分点。前三季度公司实现经营性现金流2.5亿元,同比增长21.5%。

近视防控需求集中释放,核心业务Q3持续高增长:由于新冠疫情,一季度全国各地的眼科和眼视光服务机构大多停业,导致公司核心业务销售受损。随着Q2全国眼科和眼视光服务机构逐步恢复营业,公司产品销售逐渐恢复正常。由于近视防控的需求为刚需,疫情期间被压抑的配镜需求有望在后疫情时期集中释放,加上疫情期间青少年学生用眼过度带来的需求提升,预计角膜塑形镜业务Q3继续高速增长。

国内OK镜领军企业,市场空间广阔:公司是国内角膜塑形镜细分领域的领军企业,产品性能优异,品牌知名度高,旗下拥有“梦戴维”、“DreamVision”、“日戴维”、“华锥”、“镜特舒”、“梦视清”等多个知名商标品牌。根据2017年世卫组织研究报告,中国近视患者人数多达6亿,几乎是中国总人口数量的一半。我国高中生和大学生的近视率均已超过七成,并逐年增加,青少年近视率高居世界第一,小学生的近视率也接近40%。随着国家对国民近视问题的重视,角膜塑形镜受到越来越多人的关注和认可,国家卫健委发布的《近视防治指南》和《儿童青少年近视防控适宜技术指南》均把角膜塑形镜列为了近视防控的有效方法,未来市场空间广阔,公司作为角膜塑形镜的龙头企业有望持续受益于行业高景气度。

盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年归母净利润分别为3.88亿、5.19亿和6.86亿元,相应2020-2022年EPS分别为0.64元、0.86元和1.13元。当前股价对应估值分别为99倍、74倍、56倍。考虑到角膜塑形镜市场前景广阔,公司作为细分领域龙头有望持续受益于行业高景气度,参考可比公司估值和增速,维持“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧风险,医疗事故风险等。





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