东方财富2020年三季报业绩点评：Q3业绩超预期，岂止于优秀

估值与投资建议

在《证券公司股权管理规定》落地后，东方财富证券作为零售证券领域的专业化独角兽，未来有望在财富管理领域继续施展身手，引领行业发展。

同时公司公告，公司拟发行可转债募集资金总额（含发行费用）不超过人民币158亿元，其中预计不超过140亿元用于信用交易业务，扩大融资融券业务规模，不超过18亿元用于证券投资业务，以提高公司市场竞争力。

前段时间，集团向子公司东方财富证券增资，近期非公开发行公司债券取得无异议函，将助力资本实力提升以促进业务发展，向更高阶迈进。

基于此，我们盈利预测假设如下：预计2020-2022年行业股基交易量同比增速分别为40%、15%、12%，新发基金同比增速分别为150%、30%、30%，利润率分别为54%、55%、56%，公司的股基市占率及两融市占率稳步提升，经纪业务佣金率及两融费率总体平稳，我们预计公司2020、2021、2022年的摊薄EPS 分别为0.51、0.72、0.93元，对应的PE 为50.85、36.26、27.99倍，维持“推荐”评级。

风险提示：中美摩擦加剧风险；美国大选不确定性；地缘政治风险；宏观经济下行风险；蚂蚁金服等巨型IPO 对股市流动性冲击风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险；基金代销市占率下滑风险；传统业务市占率提升不及预期。