新宙邦三季度业绩预告：双轮驱动同比持续高增，符合预期

公司预告Q3业绩增长30%-50%，符合预期：公司预告前三季度业绩3.7-3.9亿，同比增55%-65%，扣非利润3.5-3.7亿，同比增51%-61%。单季度看，Q3公司净利润1.37-1.58亿，同比增30-50%，环比-2%-+14%，中值为1.47亿，同比增40%，环比增6%。

业绩拆分看，氟化工及电解液同比高增仍为主要增量来源。我们预计Q3氟化工贡献0.8亿元，同比增长60%，环比略微提升，占利润比重55%。

电解液Q3预计贡献利润0.4亿+，同比增40%，环比增20%。电容器及半导体预计贡献0.2亿，同比+10%。

Q3电解液大规模放量，原材料上涨短期小幅拉低盈利水平，影响环比增速。我们预计公司Q3电解液出货量1.3万吨，同比增53%，环比增44%，受益于欧洲电动化超预期高增长及国内市场需求恢复。但Q3原材料DMC 价格上涨60%+至1.1万/吨，六氟价格上涨20%至8.5+万/吨，导致9月电解液成本增加2000-4000元，而电解液涨价相对滞后，9月才调涨10%，因此前期电解液盈利小幅受损，我们判断单吨盈利略微下滑10%+至3000元，故而Q3电解液净利润0.4亿，环比平稳增长 20%。

目前行业需求旺盛，电解液原材料涨价以及顺利传导至下游，预计Q4盈利将恢复。出货量方面，前三季度公司累计出货2.8万吨，预计Q4出货1.7万吨，全年4.5万吨，同比增50%，贡献1.5亿利润；21年LG采购有望翻番，且国内销量大年，公司电解液出货量有望保持50%增长，出货量达到6.5-7万吨，且公司DMC 投产，进一步降低成本，全年电解液有望贡献2.5亿利润，增量明显。

氟化工产品需求大增，销量+盈利能力同步增长：公司氟化工中的医药中间体、农药中间体及环保型含氟表面活性剂等产品，在国内外市场销量均大幅增长。一方面疫情影响，公司含氟医药中间体市场需求大幅增加，另一方面公司不断开发了新客户和拓宽了氟精细化学品在新领域的应用，因此我们预计Q3公司氟业务业绩环比进一步小幅增长至0.8亿，同比高增60%，前三季度累计利润2.1亿+，全年预计利润超过3亿，同比增50%+。21年公司氟化工新产能投产，业绩仍可维持稳步增长。

盈利预测：预计公司20-22年归母净利润5.5/7/9.2亿，同比增长68%/29%/30%，EPS 为1.3/1.7/2.2元，对应PE 为51x/40x/31x，给以21年50倍PE，对应目标价85元，维持买入评级。

风险提示：电动车销量不及预期，氟化工原料价格上涨。