长安汽车2020年9月销量点评：销量突破20万辆，新品周期继续释放弹性

自主品牌：主力车型表现稳中向好 月自主品牌新品销量继续向好，重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约10.6万辆，同比+42.0%，环比+16.3%。主力车型表现稳定向好：UNI-T 销量1.1万辆，连续3月销量破万；CS75系列销量2.6万辆，环比稳中有升；逸动系列销量1.8万辆，表现稳定；CS55系列销量1.3万辆，环比增长。总体上，长安系中国品牌汽车销量15.3万辆，同比+31.9%。长安在北京车展发布UNI 序列的全新概念车Vision V。根据规划，UNI 系列未来5年计划推出5款车型，包括SUV 和轿车、燃油车和新能源车。UNI 系列与CS 等传统系列差异定位，未来将销量核心增长源，并有望引领长安自主品牌实现向上突破。

合资品牌：月销创一年半以来的新高 月长安福特销量2.8万辆，同比+32.6%，环比+37.1%，自18年10月以来月销量再次突破2.5万辆。豪华品牌林肯冒险家销量突破4000辆，飞行家销量超过1400辆，维持优异表现。长安福特本轮新车周期以高ASP 车型为主，通过差异化竞争重拾竞争力。9月长安马自达销量1.5万辆，同比+16.1%，环比+29.8%，同样创18年10月以来的月销量新高。

行业复苏与新车周期共振，维持“买入”评级 市场需求回暖，行业进入复苏期，板块估值提升。强产品周期与行业复苏期形成共振的长安是本轮汽车周期的重点配置标的。相较于同样新车周期与行业共振的其他标的，公司估值相对较低。随着下半年毛利率回升，公司业绩弹性有望释放。维持20E~22E 归母净利润34.6/48.7/58.1亿元的盈利预测（对应EPS 0.72/1.01/1.21元），维持“买入”评级。（注：20E 利润预测不含新能源子公司、CAPSA 和处置南京工厂产生的非经收益）风险提示： 1.车市复苏不及预期；2.新品销售不及预期；3.子公司处置事项不及预期。