万科A:销售增速亮眼，投资强度回落

事件概述 万科A发布8月份销售简报，2020年8月公司实现销售金额587.2亿元，销售面积422.9万平方米。 ?销售同比高增，彰显龙头实力 公司8月实现销售金额587.2亿元，同比增长33.1%，环比下降0.5%；销售面积422.9万平方米，同比增长52.5%，环比增长7.3%；销售均价13885元/平方米，同比下降12.7%，环比下降7.3%。8月在居民购房需求持续释放与流动性宽松背景下，公司房地产销售持续回暖，销售水平显著提升，作为龙头企业展现出较强的综合实力。

投资强度回落，加仓布局京津冀 8月公司在绍兴、宁波、沈阳、潍坊等地共获取16个新项目，新增计容建筑面积252.5万平方米，同比下降63.1%，环比下降49.0%；拿地总价158.0亿元，同比下降54.0%，环比下降55.1%；拿地总价占当月销售金额的26.9%，较上年同期下降50.9pct，较上月同期下降了32.7pct，投资强度回落。从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为9%、46%和45%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为25%、19%、51%、5%，加大了对京津冀区域的投资。 投资建议 万科A业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为4.03/4.81/5.66元，对应PE为6.9/5.8/4.9倍，维持公司“增持”评级。

风险提示 销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。