美的集团：公司渠道效率提升产品市场份额居前

产品市场份额居前，全球协同优势显现。上半年，公司国内收入772亿元，同比下降15.7%，好于市场平均表现；海外销售618.3亿元，同比下降0.44%，公司通过对海外业务持续加大投入，自有品牌业务获得快速发展。整体看，公司产品全面开花，市场地位稳固。公司全网销售规模超过430亿元，同比增长30%以上，占内销49%，全网排名第一。其中家用空调产品的全渠道份额提升明显，线上市场份额超过35%，居首位；线下市场份额超过30%，位居第二。美的空调全渠道库存水平近年来同比持续下降，原材料成本相对较低，盈利能力受空调价格下行影响较小。冰洗市场份额线上/线下居第二，多个小家电品类维持线上线下份额第一的地位。互联网品牌布谷今年前5月销售额已超去年全年销售额，同比增长明显。华凌坚持年轻圈层的文化植入和内容传播，上半年华凌空调线上线下销售累计超4亿元。

公司渠道效率提升，加码创新渠道投入。公司持续推动渠道变革转型，已形成了全方位、立体式市场覆盖。公司通过缩减线下渠道层级，推进代理商转运营商，坚定持续降低库存、优化结构和精简SKU，实现大幅提升渠道效率。美的积极拓展工程渠道业务提升B2B竞争力，与全国房地产行业TOP50、连锁长租公寓以及金融保险等行业建立长期战略采购合作关系。公司重视创新营销方式，深入推进线上精准引流、电子认筹、社区团购、异业用户共享、线上直播以及线下促销；

将直播从单纯的优惠权益、产品介绍向更专业和更丰富的内容营销转型，形成交易闭环。疫情期间美的线上销售占比高达49%，线上线下市场进一步加速融合。

投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为3.67\4.1\4.5，PE分别为19.2/17/15.5，维持“买入”评级。

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