美年健康：Q2医院业绩稳定增长，病床使用提升空间大

Q2亏损收窄、经营现金流转正，预计上半年业绩见底公司发布2020年半年报：公司实现收入18.14亿（-50.17%），归母净利润-7.82亿（-4746.61%）；扣非净利润-7.94亿（-482.42%）；经营活动现金流净额-7.31亿（-21.10%）；EPS-0.22元/股。在提升医质、品牌形象提升、阿里巴巴全方位助力等因素下，公司逐步走出业绩低谷，2020年下半年有望进入量、价、质三重提升的拐点期，预计公司2020-2022年归母净利润分别为100万、9.50亿、11.77亿，EPS分别为0.00/0.24/0.30元，当前股价对应PE分别为71018/77/62倍，维持盈利预测不变，维持“买入”评级。

Q2起到检金额、体检人次逐步恢复到2019年同期水平上半年虽然整体收入是下滑的，但从2月起呈现逐月好转趋势，5月、6月公司各体检中心到检人次、客单价、收入等都已逐步恢复到2019年同期水平，部分甚至已超过历年水平。根据上阿里云体检中心数据，预计4-6月到检人次分别为50万、70万、100万，环比增速40%以上；4-6月体检金额预计分别为2.5亿、3.3亿、4.3亿，环比增速30%左右，小部分门店未上云则不在统计范围内。客单价平均400-500元，增速略有下降，主要考虑体检机构部分项目延后开展，对客单价有影响，及Q2入职体检全年占比较高有关。

公司经营效率将持续提升，已经步入良性发展轨道1）坚持“以客户为中心”，继续苦练内功，调整工作重心，优化KPI考核指标。2）加大力度开发包括央企、大型国企、集团化企业在内的优质团体客户。3）构建更强大的中台。4）不断优化服务方式，以满足客户个性化需求。5）在产品端研发创新，推出癌症早筛、基因检测、人工智能辅助糖网筛查等前沿疾病筛查项目。6）从高发重疾和慢病入手，以临床医学金标准、行业指南和专家共识作为理论依据和质量准绳，继续升级美年好医生X系列产品。7）全面落实各地体检中心下午场体检。8）保障超声、影像、总检的医疗品质，提高医生效率和医学质量。

风险提示：受疫情影响，团检客户可能延迟到检，体检中心客流量恢复可预测性降低；体检中心扩张过程中的管理风险。

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