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万达电影:后疫情时期加速扩张,龙头地位更趋稳固

来源:西南证券 作者:刘言,杭爱 2020-09-03 00:00:00
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公司对部分经营效益较差的影城持续评估并启动关店流程,上半年共关停国内影城17家,有效提升了公司影院整体经营质量和经营效率。

定增事项获证监会审核通过,后疫情时代市占率有望提升。2020年4月,公司发布非公开发行股票预案,拟募集43.5亿元,其中约30.5亿元募集资金用于新建影院项目。公司计划在2020年-2022年期间于北京、上海、广州等城市新建影院162家,银幕数1258块,总面积79.1万平方米,座位17.6万个。2020年8月10日,公司非公开发行股票事项获得证监会发审委核准批复。我们认为,后疫情时代公司有望借助自身规模优势、资本优势实现进一步逆势扩张,竞争壁垒或进一步增强。

影视行业逐渐复苏,公司业绩值得期待。现阶段,影院复工情况良好,复工首周即取得1.09亿票房,复工影院数、放映场次和观影人次均呈现每日递增的趋势。随国内疫情稳定和电影行业复苏,影院所受限制也逐步放松,公司也逐步有序推进影院开放和影片上映,并推出多项复业营销活动,促进复业后电影消费市场回暖。2020年下半年,万达影视主投及参与投资与制作的《海底小纵队》、《我和我的家乡》、《陪你很久很久》、《天星术》等影片预计将择机上映,公司后续业绩回暖值得期待。

盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS 分别为-0.52元、0.76元、0.93元,我们看好后疫情时期公司竞争壁垒提升,龙头地位更趋稳固,参考可比公司估值,给予公司2021年33倍估值,对应股价为25.08元/股,给予“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧的风险,院线业务快速扩张的风险,新冠疫情反复的风险,商誉减值风险,并购标的协同发展不及预期的风险,业绩承诺或不及预期的风险。





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