2020H1业绩超预期，2020Q2毛利率改善明显，维持“买入”评级。 2020H1，公司实现营收608.67亿元，同比增长10.59%，归母净利润11.35亿元，同比下滑31.95%。其中，2020Q2归母净利润5.69亿元，环比一季度基本持平，扣非净利润3.26亿元，环比2020Q1的-5.02亿元大幅改善，2020Q2毛利率16.8%较2020Q1上升2.5pcts，业绩超我们预期。2020Q2业绩改善主要推动因素在于平板、笔电、显示器面板需求旺盛，国内疫情控制后二季度稼动率回升。考虑到三季度TV面板涨幅超预期，下半年韩厂退出动作的加大，我们调整2020-2022年归母净利润至42.39/101.30/160.56亿元（前值35.46/96.82/158.71亿元），EPS为0.12/0.29/0.46元（前值0.10/0.28/0.46），当前股价对应PE为44.6x、18.7x、11.8x，维持“买入”评级。
IT面板需求景气提升2020Q2业绩，供需反转推动LCD业务持续向好。 2020Q2扣非净利润3.26亿元，环比一季度的-5.02亿元大幅改善，2020Q2毛利率16.8%较2020Q1上升2.5pcts，主要受益新冠疫情下IT需求景气。omida数据显示，2020Q2全球平板电脑面板、笔记本电脑面板和显示器面板环比分别增长64%、46%和31%。随着7-8月份需求的逐步恢复，TV面板价格持续上涨，再加上2020Q4韩厂退出力度的加大（三星、LGD均计划2020年底前完成产能调整），我们认为，公司下半年LCD面板业绩环比将继续向好。
股权激励方案提升员工积极性，为公司长期发展注入动力。 本次股权激励方案激励对象主要为公司高级管理人员、内部科学家、副总裁、高级技术专家、技术专家、中层管理人员、经理与高级技术骨干，不超过2974人。拟授予权益总计9.81亿股，包括6.399亿股股票期权和3.4125亿股限制性股票，股票来源为公司从二级市场回购。我们认为，人才是科技行业公司的核心竞争力，通过股权激励将公司关键人员的利益与上市公司业绩绑定，可以起到凝聚人心、最大程度的激发员工积极性，有利于公司长期发展。
风险提示：下游TV需求低于预期、韩厂退出进度延期、疫情再次爆发风险。
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